Qué dijo la dirección de Ampol Limited en la llamada del Q4 2025

Un año de recuperación amplia y base de ganancias más sólida

Ampol Limited cerró el ejercicio 2025 con un EBITDA de 1.440 millones de dólares australianos, un avance del 20% respecto al año anterior, y un EBIT de 947 millones bajo criterio RCOP, que supone un incremento del 32%. El beneficio neto atribuible (RCOP NPAT), excluidas partidas extraordinarias, fue de 429 millones, más del doble que en 2024. El director general Matt Halliday atribuyó el resultado a tres motores: el crecimiento sostenido del negocio de Conveniencia Retail en Australia, la recuperación de la refinería Lytton tras las mejoras operativas implementadas a finales de 2024, y el comportamiento estable del negocio de Nueva Zelanda pese a un tercer trimestre perturbado por la debilidad económica local. El consejo declaró un dividendo final de 0,60 dólares por acción, con plena franquicia fiscal, llevando el dividendo total del año a 1,00 dólar por acción, frente a los 0,65 del año anterior. El apalancamiento financiero regresó al rango objetivo de la compañía, situándose en 2,3 veces la deuda neta ajustada sobre EBITDA.

Lytton, la refinería de la compañía en Brisbane, más que duplicó su EBIT hasta 163 millones gracias a la mejora de la fiabilidad operativa y a márgenes más favorables en el segundo semestre. El negocio comercial de combustibles en Australia creció su EBIT más de un 8%. En Conveniencia Retail, la compañía reportó un EBIT de 374 millones, con una tasa de crecimiento anual compuesta superior al 5% en los últimos cinco años. Los combustibles premium ya representan el 56,5% del volumen minorista. La red de estaciones sin personal U-GO, con 19 de 46 puntos operativos durante todo el año, generó un uplift de volumen de combustible superior al 50% por sitio y una mejora de EBITDA de más de 350.000 dólares anuales por ubicación, con un plazo de recuperación de la inversión de aproximadamente un año.

Adquisición de EG Australia y perspectivas para 2026

El hecho estratégico central que la dirección proyecta hacia 2026 es la adquisición pendiente de EG Australia, cuya finalización la compañía espera para mediados de año, sujeta a la aprobación regulatoria de la ACCC, que ya se encuentra en la Fase 2 del nuevo régimen de fusiones. Ampol identificó sinergias de entre 65 y 80 millones de dólares, principalmente de carácter operativo, y señaló potencial adicional al comparar el rendimiento de los sitios de EG con su propia red. La compañía espera que la adquisición sea altamente generadora de caja y que el apalancamiento regrese al rango objetivo en un plazo de dos años tras el cierre. Para el conjunto del ejercicio 2026, la compañía prevé un CapEx neto de aproximadamente 600 millones de dólares, incluyendo el mantenimiento programado de la refinería y la conclusión del proyecto de combustibles de ultra bajo contenido en azufre, cuya puesta en marcha está prevista para el segundo trimestre. Una vez concluidos estos programas, la dirección espera que el CapEx normalizado se sitúe en torno a los 450 millones anuales. En refino, el inicio del año ha sido más débil en márgenes —especialmente en gasolina— aunque los destilados medios se han mantenido firmes. La compañía también anticipa la conclusión de la Fase 1 de la revisión del programa de soporte al sector refinador (FSSP) durante el primer trimestre.

Turno de preguntas: volúmenes, deuda y regulación en el foco

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas de tensión. La primera fue la evolución de los volúmenes de combustible en Australia: el volumen mayorista cayó un 2,6% ajustado por operaciones de compraventa entre distribuidores, principalmente en canales minoristas de terceros, lo que varios analistas interpretaron como posible pérdida de cuota de mercado. La dirección rechazó esa lectura, apuntando a que los volúmenes B2B crecieron un 3,2% en el cuarto trimestre y que EG Australia —cuya red aún no pertenece a Ampol— explica buena parte de esa caída en canales de terceros. La segunda área fue el nivel de deuda, que resultó superior a las estimaciones del consenso. El CFO Greg Barnes explicó que el principal factor diferencial fue la segunda fase de las obligaciones de reservas mínimas de combustible (MSO), que añadió unos 100 millones a las necesidades de capital circulante, junto con el alargamiento de las cadenas de suministro y la vuelta a una situación de pago de impuestos tras años de bajos desembolsos fiscales. La tercera área fue el proceso regulatorio de la adquisición de EG: ante la pregunta sobre si la ACCC podría exigir la desinversión de hasta 115 establecimientos —frente a los 19 originalmente contemplados—, la dirección afirmó que trabaja de forma constructiva con la comisión y se mostró confiada en que el resultado final se acercará más a su estimación original, sin concretar cifras. Respecto a la depreciación del activo en Filipinas (SEAOIL), la compañía registró un deterioro de valor no monetario de 90 millones de dólares, atribuido al aumento de capacidad de almacenamiento y a la mayor competencia en ese mercado desde la invasión de Ucrania, aclarando que no refleja un deterioro en el desempeño actual del negocio.