Qué dijo la dirección de Corteva, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido y guía al alza

Corteva Agriscience reportó resultados del segundo trimestre y primer semestre de 2026 por encima de sus expectativas previas. En los primeros seis meses del año, las ventas netas crecieron 4% hasta 11.300 millones de dólares, el EBITDA operativo aumentó 10% hasta 3.700 millones y el BPA operativo creció 14%. El margen operativo se expandió hasta el 32,8%, impulsado por la captura de valor en semillas, mejoras de productividad en ambas divisiones y disciplina en la gestión de costos. La compañía elevó su previsión de EBITDA operativo para el año completo a un rango de 4.100 a 4.300 millones de dólares, lo que supone un crecimiento de aproximadamente 9% en el punto medio, y su guía de BPA operativo a un rango de 3,60 a 3,80 dólares por acción, un alza de 11% frente al año anterior.

En semillas, el crecimiento orgánico fue positivo en todas las regiones del primer semestre. Un factor destacado es el negocio de licencias, que según la dirección se encuentra tres años adelantado respecto al plan original. En protección de cultivos, los nuevos productos acumulan ya cerca de 2.000 millones de dólares en ingresos anualizados, con precios esencialmente estables y volúmenes creciendo en un dígito alto. La presión de precios se concentra en herbicidas preemergentes y en mercados como Brasil, donde la oferta es abundante y los márgenes del agricultor están bajo tensión por tasas de interés elevadas y costos de insumos.

Lo que viene: separación y perspectivas para el segundo semestre

El hito más relevante del horizonte inmediato es la separación programada para el 1 de octubre de 2026. Corteva se dividirá en dos compañías cotizadas independientes: la nueva Corteva, centrada en protección de cultivos y productos biológicos, y Vylor, dedicada a semillas avanzadas y genética. La compañía informó que las dissinergias anuales estimadas se redujeron de los 100 millones de dólares inicialmente previstos a unos 25 millones, resultado que la dirección calificó como un logro significativo. El 15 de septiembre se celebrará el Investor Day conjunto en la Bolsa de Nueva York, donde ambas empresas presentarán su marco financiero hasta 2029.

Para el segundo semestre, la dirección anticipa que el EBITDA operativo será aproximadamente plano respecto al mismo periodo de 2025, que ya había crecido 16% frente a 2024. El tercer trimestre registrará una pérdida operativa en torno a los 100 millones de dólares, con toda la generación de resultados concentrada en el cuarto trimestre, patrón que la dirección describió como habitual para el negocio. En Brasil, la empresa espera que el área plantada de maíz safrinha se mantenga aproximadamente estable, frente a la expansión de dígito bajo que se había observado en los últimos tres o cuatro años. Se citaron el crédito ajustado al agricultor brasileño y los precios de fertilizantes y combustible como factores de incertidumbre para la segunda mitad.

Turno de preguntas: Brasil, precios en protección de cultivos y el camino a 2027

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la presión de precios en protección de cultivos en América Latina, particularmente en Brasil, donde la caída de precios se mueve en un dígito alto. La dirección aclaró que no considera ese nivel como la nueva normalidad y atribuyó parte de la presión a productos cuyas patentes han vencido, para los que Corteva ha reducido su estructura de costos y ha logrado mantener márgenes. Señaló que el mercado brasileño está bien abastecido pero que la demanda subyacente es sólida, y que no espera una recuperación de precios en Brasil durante 2026.

Segundo, varios analistas preguntaron sobre la trayectoria hacia el objetivo de EBITDA de 4.400 millones de dólares para 2027 que la compañía comunicó en su último Investor Day. La dirección confirmó sentirse cómoda con esa cifra y subrayó que el negocio de licencias de semillas y los nuevos productos de protección de cultivos están rindiendo por encima de lo previsto. Tercero, en cuanto al libro de pedidos en Brasil, la dirección reconoció que la cartera está por delante del mercado en términos competitivos, pero advirtió que el crédito apretado está llevando a los agricultores a tomar decisiones de compra más cerca de la fecha de siembra, lo que introduce incertidumbre en el ritmo de órdenes del cuarto trimestre.