Qué dijo la dirección de Corteva, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un primer trimestre sólido impulsado por semillas y protección de cultivos

Corteva registró un avance del 21% en EBITDA operativo durante el primer trimestre de 2026, con una expansión de margen superior a 240 puntos básicos. Las ventas orgánicas crecieron un 7%: semillas un 9% y protección de cultivos un 4%. La compañía atribuyó parte del volumen de semillas en Norteamérica a un desplazamiento temporal desde el cuarto trimestre de 2025, aunque destacó que las ganancias en precio y mezcla se produjeron en todas las regiones. En protección de cultivos, los nuevos productos y la línea Spinosyns registraron crecimientos de doble dígito en volumen en todos los mercados. Con estos resultados, la dirección reafirmó la guía anual publicada en febrero: EBITDA operativo de entre 4.000 y 4.200 millones de dólares, con márgenes del 22% al 23%.

La divisa fue un viento de cola de aproximadamente 60 millones de dólares en EBITDA, principalmente por la fortaleza del euro. La compañía espera que en la segunda mitad del año el real brasileño aporte también cierto beneficio cambiario, lo que resulta relevante dado el peso que Brasil tiene en su negocio de semillas de soja y protección de cultivos en América Latina.

Lo que viene: separación, Brasil y biocombustibles

La dirección confirmó que la escisión de la compañía en dos entidades independientes sigue en marcha para el cuarto trimestre de 2026. La futura empresa de semillas y genética se denominará Vylor, nombre derivado de la palabra "valor". La nueva Corteva, Inc. acogerá el negocio de protección de cultivos bajo la dirección de Luke Kism, quien se incorpora el 1 de junio. La junta aprobó una aportación discrecional de 1.500 millones de dólares al plan de pensiones estadounidense para garantizar que ambas entidades alcancen un perfil de crédito de grado de inversión de forma independiente.

En Brasil —el mayor mercado mundial de soja—, la compañía espera que la penetración de sus tecnologías de soja supere los dos dígitos este año por primera vez. El negocio de maíz ya ocupa la posición número uno en ese país. La dirección también señaló que los aranceles están resultando ligeramente menos negativos de lo previsto, mientras que el alza del precio del petróleo generará un impacto desfavorable de unos 40 millones de dólares, concentrado en el segundo semestre y ya incluido en la guía. En cuanto a biocombustibles, Corteva prevé cosechar unas 100.000 acres de cultivos orientados a combustible de aviación sostenible en el sur de Estados Unidos y planea expandir esa superficie a más de 400.000 acres el año próximo. La compañía mencionó también una empresa conjunta al 50% con BP en América Latina enfocada en cultivos de mostaza.

Las preguntas de los analistas: China, márgenes post-escisión y competencia en semillas

Varios analistas indagaron sobre el mercado global de protección de cultivos. La dirección reconoció señales incipientes de mejora procedentes de China —mayores costos de producción por el alza del petróleo, una leve desaceleración de exportaciones hacia Brasil en marzo y la reimposición de controles de exportación sobre ciertos ingredientes activos que provocó subidas de precio en torno al 8%—, pero advirtió que el impacto en 2026 será mínimo dado que Brasil ya cuenta con inventarios suficientes para buena parte del año. El posible efecto positivo apuntaría más bien a finales de 2026 y al primer semestre de 2027.

Sobre la separación, los analistas presionaron para conocer cómo quedarán los márgenes de cada entidad una vez completada la escisión. La dirección respondió que los perfiles de margen no diferirán significativamente de los segmentos que se reportan actualmente, y que los ajustes se limitarán a la asignación de costos corporativos y al monto final de las dis-sinergias, que mejoran respecto a la estimación original de 100 millones de dólares. En el apartado de competencia en semillas, un ejecutivo eludió dar detalles sobre la estrategia de un competidor concreto y optó por centrarse en el pipeline propio: nuevas características agronómicas de nueva generación previstas para 2030-2031, con modos de acción plenamente propietarios. La gestión del crédito en América Latina también fue objeto de preguntas; la dirección señaló que la mora como porcentaje de las ventas se mantiene en línea o ligeramente por debajo del nivel del año anterior, apoyándose en su programa de trueque, que calificó como el primero del sector.