Qué dijo la dirección de CTO Realty Growth, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido, con ocupación récord y rentas al alza

CTO Realty Growth cerró el cuarto trimestre de 2025 con una ocupación en sus centros comerciales de 95,9%, el nivel más alto en la historia de la compañía, y un crecimiento del NOI en propiedades comparables de sus centros comerciales de 4,3%. En el conjunto del año, la empresa firmó contratos de arrendamiento por 671.000 pies cuadrados —también un récord anual—, con un incremento de rentas en efectivo del 24% sobre los contratos comparables. El Core FFO del trimestre fue de 15,8 millones de dólares, frente a 14,2 millones en el mismo período del año anterior; en términos por acción, el resultado anual se mantuvo prácticamente plano en 1,87 dólares, reflejo de la dilución generada por la reducción de deuda ejecutada a finales de 2024.

En el frente de inversiones, la compañía cerró en diciembre la adquisición de Pompano City Center, un centro comercial abierto de 509.000 pies cuadrados en Pompano Beach, Florida, por 65,2 millones de dólares. La dirección identificó a JCPenney —el mayor inquilino del inmueble, que según Albright «literalmente no paga nada»— como la mayor oportunidad de creación de valor a largo plazo, aunque señaló que el potencial más inmediato reside en la ocupación de espacios vacíos. Por el lado de las desinversiones, la venta de The Shops at Legacy North en Dallas por 78 millones de dólares a una tasa de capitalización de salida en el rango bajo del 5% permitió reciclar capital hacia activos de mayor rendimiento.

Perspectivas para 2026: crecimiento sostenido por la cartera firmada pendiente de apertura

La compañía espera un Core FFO de entre 1,98 y 2,03 dólares por acción diluida para el ejercicio 2026, y un AFFO de entre 2,11 y 2,16 dólares. La dirección prevé un volumen de inversión de entre 100 y 200 millones de dólares a un rendimiento inicial ponderado de entre el 8% y el 8,5%, así como un crecimiento del NOI en centros comerciales de entre el 3,5% y el 4,5%. Albright señaló que la compañía está bajo contrato para adquirir un centro comercial de 384.000 pies cuadrados en Texas por aproximadamente 83 millones de dólares, y que podría financiar parte de esa compra con la venta de un activo estabilizado. Asimismo, la cartera de contratos firmados pendientes de apertura asciende a 6,1 millones de dólares en rentas anuales —aproximadamente el 5,8% de las rentas en efectivo—, de los cuales la compañía espera reconocer cerca de la mitad en 2026 y el total en 2027.

En materia de deuda, el ratio de deuda neta sobre EBITDA se situó en 6,4 veces al cierre del trimestre, frente a 6,7 veces al final del tercer trimestre. La dirección advirtió que la adquisición en Texas elevará temporalmente ese ratio, aunque anticipa una reducción mediante la venta de activos y el inicio de cobro de rentas de la cartera pendiente. La compañía cuenta con 167 millones de dólares de liquidez disponible.

Turno de preguntas: anclajes vacíos, Texas y composición de la cartera

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en el ritmo de reconocimiento de ingresos de los espacios ya arrendados pero aún no operativos. Mays confirmó que el calendario de incorporación será aproximadamente proporcional a lo largo de 2026, con cierto peso hacia la segunda mitad del año, y que en 2027 se espera una dinámica similar. Sobre los tres espacios de ancla todavía sin resolver —concentrados en Carolina Pavilion—, Albright indicó que hay múltiples inquilinos interesados y que espera resolverlos en los próximos seis meses, con un diferencial de renta positivo en el entorno del 60%.

Varios analistas preguntaron por la composición futura de la cartera de adquisiciones. Albright descartó perseguir centros anclados en supermercados por sus bajos rendimientos, y confirmó el interés en centros de estilo libre y de gran superficie en los mercados del Sureste y Suroeste de Estados Unidos. Respecto a la concentración geográfica en Atlanta —que representa el 36% de las rentas base—, la dirección indicó explícitamente que no busca añadir exposición a ese mercado y que ese porcentaje descenderá con el tiempo. Una pregunta sobre el inmueble de oficinas en Albuquerque, Nuevo México —ahora arrendado al 100% al Estado de Nuevo México y a Fidelity tras la salida parcial de este último— recibió una respuesta que sugiere la eventual desinversión del activo, cuyos ingresos se reinvertirían en centros comerciales abiertos.