Qué dijo la dirección de CTO Realty Growth, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido impulsado por el arrendamiento

CTO Realty Growth cerró el tercer trimestre de 2025 con un desempeño operativo que la dirección calificó como sólido, sustentado principalmente en su actividad de arrendamiento. En los primeros nueve meses del año la compañía completó 482.000 pies cuadrados de arrendamientos totales, de los cuales 424.000 fueron comparables con un diferencial promedio ponderado de renta base del 21,7%. Solo en el tercer trimestre se firmaron 143.000 pies cuadrados de nuevos contratos, renovaciones y extensiones a una renta base promedio de 23 dólares por pie cuadrado. El Core FFO del trimestre fue de 15,6 millones de dólares, frente a 12,6 millones en el mismo período del año anterior, aunque en términos por acción retrocedió de 0,50 a 0,48 dólares, efecto que el director financiero Philip Mays atribuyó a la reducción de apalancamiento ejecutada entre el tercer trimestre de 2024 y el cierre de ese año. El NOI de propiedades comparables creció 2,3% en el trimestre.

Avances en Shops at Legacy y adquisición en Florida

Tras el cierre del trimestre, la compañía firmó un contrato de 30.000 pies cuadrados con un operador de espacios de trabajo compartido en el centro comercial Shops at Legacy, en Dallas, Texas, con apertura prevista para finales de 2026. Sumado al contrato de 20.000 pies cuadrados con un club social privado cerrado en el tercer trimestre de 2024, ambas operaciones cubren sustancialmente el espacio que dejó WeWork. La tasa de ocupación contratada en Shops at Legacy se sitúa hoy en aproximadamente el 85%. En paralelo, CTO anunció un acuerdo para adquirir un centro comercial en el sur de Florida —cuya identificación no se reveló— que la dirección describió como un activo con potencial de creación de valor vía arrendamiento de vacantes, con cierre previsto antes de fin de año. La compañía espera financiar la adquisición de forma transitoria con su línea de crédito revolvente y posteriormente reciclar un activo de su cartera. En materia de balance, se cerraron 150 millones de dólares en préstamos a plazo con una tasa fija inicial de aproximadamente 4,2%, lo que dejó la liquidez disponible en unos 170 millones de dólares al cierre del trimestre. La relación deuda neta/EBITDA mejoró levemente a 6,7 veces desde 6,9 veces al cierre del segundo trimestre. La compañía elevó su previsión de Core FFO para el año completo 2025 a un rango de 1,84 a 1,87 dólares por acción diluida, y la de AFFO a 1,96 a 1,99 dólares por acción diluida.

Turno de preguntas: pipeline, apalancamiento y recompras

Los analistas centraron sus preguntas en el ritmo de reconocimiento del pipeline de contratos firmados pero no iniciados (SNO), que asciende a 5,5 millones de dólares en renta base anual. Mays detalló que aproximadamente el 75% de ese monto —unos 4 millones de dólares— se reconocería a lo largo de 2026, con una rampa progresiva que arrancaría en unos 500.000 dólares en el primer trimestre y escalaría hasta cerca de 1,5 millones en el cuarto, con el total completo reconociéndose en 2027. Se preguntó también por el efecto neto de la adquisición en Florida sobre el apalancamiento: la dirección indicó que el impacto debería ser limitado dado que la operación se financiará con reciclaje de activos, y que la entrada en operación del pipeline SNO podría reducir el ratio en aproximadamente medio punto. Sobre recompras de acciones, el presidente ejecutivo John Albright afirmó que la cotización actual —por debajo de un múltiplo de 9 veces y cerca de mínimos de cinco años— convierte la recompra de acciones propias en la mejor oportunidad de adquisición disponible. En cuanto a los vencimientos de inversiones estructuradas en la primera mitad de 2026, Albright señaló que Founders Square previsiblemente liquidará su posición mientras que Watters Creek podría extenderse o también pagar, dependiendo de cómo decida capitalizar ese activo.