Qué dijo la dirección de Contango Ore, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición previsto, aunque con tropiezos operativos

Contango Silver and Gold cerró el primer trimestre de 2026 con una producción de algo más de 8.000 onzas de oro —por debajo de las 10.000 que la dirección esperaba— y con costes unitarios elevados: el cash cost reportado fue de 2.692 dólares por onza y el AISC de 2.778 dólares. La compañía atribuyó la diferencia al clima invernal en Alaska y a un incendio en una cinta transportadora en las instalaciones de Kinross (Fort Knox), problema que según la dirección ya ha sido resuelto. Ambos ejecutivos insistieron en que el resultado era coherente con un plan de mina diseñado desde la fase de factibilidad para concentrar la mayor producción en la segunda mitad del año, a medida que las operaciones se desplazan del pozo norte —prácticamente agotado— al pozo sur o principal. La pérdida neta GAAP de 14,3 millones de dólares estuvo dominada por un impacto no monetario de 19 millones de dólares derivado de la liquidación anticipada de contratos de cobertura sobre 15.500 onzas; la utilidad neta ajustada fue de 4,7 millones de dólares.

Lo que viene: 2027 como año de mayor producción

La compañía mantiene su guía anual de 40.000 a 45.000 onzas para 2026, con mejoras progresivas trimestre a trimestre a medida que se accede a mineral de mayor ley en el pozo sur. La dirección proyecta para 2027 una producción de entre 75.000 y 80.000 onzas, con flujo de caja libre estimado entre 165 y 175 millones de dólares a un precio del oro de 3.700 dólares, o cerca de 225 millones si el metal cotiza en torno a 5.000 dólares. La compañía espera cerrar 2026 sin deuda y sin coberturas: el libro de coberturas ya se redujo a 22.000 onzas y la deuda a 13,6 millones de dólares, con intención de liquidar ambos antes de fin de año. El efectivo en caja pasó de 64,8 millones al cierre de 2025 a 97,5 millones al 31 de marzo, impulsado principalmente por los 36 millones netos obtenidos con la fusión con Dolly Varden.

En el frente de exploración y desarrollo, la dirección destacó un programa total de 60.000 metros de perforación para el año: 40.000 metros en Kitsault Valley —con actualización de recursos estimada para finales de junio, incluyendo un aumento esperado de alrededor del 50% en el recurso de plata— y un programa activo en Lucky Shot, donde la adquisición del arrendamiento subyacente y la extinción de la regalía NSR del 2% representará, según la dirección, un ahorro de aproximadamente 80 dólares por onza producida. Johnson Tract avanza en el proceso regulatorio FAST-41.

Turno de preguntas: combustible, coberturas y el montón de mineral de baja ley

Los analistas y asistentes plantearon tres preguntas de fondo. La primera, sobre el impacto del alza del precio del diésel en Alaska —vinculado al conflicto en Irán— llevó a Rick Van Nieuwenhuyse a cuantificar el efecto: el diésel pasó de unos 4,50 dólares el galón a 6 dólares, y dado que el transporte representa aproximadamente un tercio de los costes y el combustible otro tercio de ese segmento, un encarecimiento del 30% en el combustible se traduciría en un incremento de alrededor del 10% en los costes de esa categoría. La segunda pregunta abordó la contabilidad de las coberturas: el CFO Mike Clark explicó que la pérdida realizada de 51 millones de dólares provino de la liquidación en efectivo de 15.500 onzas a un precio que implicaba una pérdida de unos 1.400 dólares por onza frente al precio de mercado. La tercera pregunta fue sobre el destino del gran acopio de mineral de baja ley: la dirección aclaró que no se convertirá en pila de lixiviación, sino que se procesará en el molino de Fort Knox solo al final de la vida de la mina y únicamente si el precio del oro en ese momento lo justifica, usando como umbral de referencia los 3.700 dólares por onza.