Qué dijo la dirección de CSX Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con cargos extraordinarios

CSX cerró el cuarto trimestre de 2025 con volúmenes totales al alza en un 1%, pero con ingresos que cayeron un 1% debido a una mezcla desfavorable y al descenso en los precios del carbón de exportación. Los resultados incluyeron aproximadamente 50 millones de dólares en cargos vinculados a ajustes de plantilla y amortizaciones tecnológicas, lo que provocó caídas pronunciadas en el ingreso operativo y en las ganancias por acción frente al año anterior ajustado. El consejero delegado Steve Angel, llegado recientemente a la compañía, reconoció que 2025 fue un año difícil tanto para CSX como para el sector en su conjunto, marcado por una demanda contenida y escasas oportunidades de crecimiento en los mercados clave.

En el lado operativo, el director de operaciones Mike Cory destacó mejoras significativas en seguridad y en indicadores de fluidez de red —velocidad, tiempo de permanencia en patio y cumplimiento de entregas— desde el primer al cuarto trimestre. La jefa comercial Mary Claire Kenny señaló debilidad persistente en productos químicos industriales, productos forestales y automoción, mientras que el intermodal creció un 5% en volumen y un 7% en ingresos, y los fertilizantes avanzaron un 7% por mayor producción de roca fosfórica y nuevos contratos en el mercado de nitrógeno.

Lo que la dirección espera para 2026

La compañía espera un crecimiento de ingresos de un dígito bajo para el conjunto de 2026, asumiendo una producción industrial plana, un crecimiento moderado del PIB y precios de combustible y carbón en niveles actuales. La guía contempla una expansión del margen operativo de entre 200 y 300 puntos básicos, sustentada en la optimización de plantilla, mayor disciplina en el gasto discrecional y la no repetición de unos 150 millones de dólares en costes extraordinarios de 2025. El gasto de capital se situaría por debajo de los 2.400 millones de dólares, una reducción sustancial frente al año anterior, y la compañía espera que el flujo de caja libre crezca al menos un 50% respecto a 2025.

Notablemente, Angel retiró los objetivos plurianuales presentados en el Investor Day de 2024, alegando que el entorno macroeconómico y la dinámica del sector han cambiado de forma significativa desde entonces. La guía ofrecida cubre únicamente 2026. En materia de precios, la dirección indicó que el rendimiento por unidad en 2026 mejorará respecto al de 2025, aunque aclaró que el proceso es gradual: los contratos se renuevan de forma escalonada y no será posible revisar la totalidad de la cartera hasta aproximadamente un año vista.

El proyecto Howard Street Tunnel —la elevación de dos puentes en Baltimore para permitir el servicio de doble altura— avanza según lo previsto: el primero de los dos puentes ya está listo y los clientes están presentando ofertas para mover carga en doble stack a partir del segundo trimestre de 2026, lo que abre nuevas rutas desde la Costa Oeste hasta Baltimore sin trasbordo en Chicago.

Turno de preguntas: margen, fusión del sector y clima

Los analistas presionaron a la dirección para obtener una cifra concreta de ratio operativo a largo plazo. Angel se negó a comprometerse con un número definitivo —señalando que prefiere acumular trimestres de ejecución antes de proyectar— aunque afirmó no ver ningún obstáculo estructural para alcanzar niveles de referencia del sector. El director financiero Kevin Boone desglosó que la inflación laboral rondará el 3,75% por los convenios sindicales, con un gasto sanitario algo mayor, mientras que el lado no laboral ofrecerá un alivio relativo gracias a más de cien iniciativas de ahorro identificadas.

La posible fusión entre competidores del sector ferroviario del este también ocupó parte de la sesión. Angel reconoció que el proceso regulatorio puede prolongarse años y optó por no especular sobre condiciones de aprobación, insistiendo en que la prioridad es mejorar la operativa de CSX independientemente del desenlace. Por último, un analista preguntó por el temporal de nieve inminente; Cory detalló los preparativos —cobertura de guardia en puntos clave, despeje de árboles, generadores— y aseguró que la red entra en el evento en mejores condiciones que en 2025, descartando que el temporal derive en meses de perturbación como ocurrió el año anterior.