Qué dijo la dirección de CSW Industrials, Inc. en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre récord, impulsado por adquisiciones

CSW Industrials reportó resultados récord en su tercer trimestre fiscal 2025: ingresos de 194 millones de dólares, un incremento del 11% respecto al año anterior. Del crecimiento total, 15 millones provinieron de las adquisiciones de Dust Free, PSP Products y PF WaterWorks, completadas en los últimos doce meses, mientras que los 3 millones restantes fueron crecimiento orgánico por volumen. El EBITDA ajustado alcanzó 42 millones de dólares, con un margen del 21,7%, 70 puntos básicos por encima del período previo. Las ganancias por acción ajustadas crecieron un 49% hasta 1,48 dólares, beneficiadas también por la eliminación del gasto por intereses tras la cancelación total del crédito revolvente en el segundo trimestre.

El principal factor negativo del trimestre fue el aumento en los costos de flete marítimo, que comprimió el margen bruto en 90 puntos básicos hasta el 41,4%. La dirección explicó que existe un desfase de cuatro a seis meses entre las tarifas de flete en origen —que alcanzaron su pico en primavera y verano de 2024— y su reflejo en el costo de ventas. Adicionalmente, la compañía reconoció un ajuste contable que trasladó cerca de 100 puntos básicos de gasto en flete del segundo al tercer trimestre.

El flujo de caja operativo cayó de 47 millones a 12 millones de dólares en comparación con el año anterior, por dos razones: el pago de 17 millones en impuestos diferidos desde la primera mitad del año fiscal —aplazamiento concedido por alivio federal relacionado con tormentas en Texas— y el aumento deliberado de inventario para anticiparse a una posible huelga portuaria y a potenciales aranceles sobre importaciones de Asia.

Lo que viene: precios, aranceles y acquisiciones

La compañía espera que el cuarto trimestre fiscal mejore en márgenes, ya que el aumento de precios implementado el 1 de enero de 2025 cubrirá los costos de flete ya incorporados en el inventario actual. La dirección anticipa que las tarifas de flete marítimo continuarán bajando, citando la reapertura parcial del Mar Rojo y la resolución de la amenaza de huelga portuaria. En cuanto a aranceles, la dirección señaló que no tiene producción en México ni en Canadá, que su exposición a China representa un porcentaje de un solo dígito sobre el total de la compañía —aunque llega a los bajos dobles dígitos dentro del segmento Contractor Solutions— y que Vietnam, su principal fuente de importaciones desde Asia, no ha sido objeto de medidas arancelarias. La compañía espera cerrar el año fiscal con crecimiento en ingresos, EBITDA y beneficio por acción. De cara a 2026, la dirección prevé un año activo en fusiones y adquisiciones, favorecida por su balance saneado, con 214 millones de dólares en caja y sin deuda en el crédito revolvente.

Turno de preguntas: orgánico, ciclo HVAC y macro

Los analistas interrogaron sobre el crecimiento orgánico del 1,8% en el trimestre, por debajo de la media histórica. La dirección atribuyó la moderación a la debilidad puntual en productos de construcción con especificación arquitectónica, a ajustes de fin de año en descuentos a distribuidores y a un efecto menor derivado de la acumulación de inventario de equipos HVAC por el cambio de refrigerante obligatorio a partir del 1 de enero. Subrayaron que el crecimiento orgánico acumulado en el año fiscal es del 5,5% al 6%, dentro del rango objetivo de mediano-alto un solo dígito. Sobre el entorno macroeconómico, la dirección reconoció tipos de interés más altos durante más tiempo y debilidad en ventas de vivienda existente, pero señaló que sus mercados —calidad del aire interior, protección contra sobretensiones y mantenimiento HVAC— están sobrerrepresentados en segmentos de mayor crecimiento. Un analista preguntó sobre el posible impacto de la eliminación de incentivos fiscales de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) sobre las bombas de calor; la dirección respondió que sus productos son indiferentes al tipo de sistema y que los fabricantes de equipos habían reportado que dichos incentivos apenas habían tenido efecto hasta la fecha.