Qué dijo la dirección de Constellium SE en la llamada del Q2 2026

Récord histórico y guía revisada al alza

Constellium cerró el segundo trimestre de 2026 con el mayor EBITDA ajustado trimestral de su historia. Excluido el efecto no monetario del desfase de precios de metal —que la dirección considera el indicador más fiel del desempeño económico real—, el EBITDA ajustado alcanzó 310 millones de euros, un 88 % más que en el mismo período de 2025. El beneficio neto fue de 148 millones de dólares, frente a los 36 millones del segundo trimestre del año pasado. Todos los segmentos operativos batieron récords trimestrales: A&T (aeroespacial y transporte industrial) subió un 61 % interanual y P&ARP (envases y automoción) creció un 123 %. Con ese resultado, la compañía elevó su guía anual de EBITDA ajustado al rango de 980 millones a 1.020 millones de euros, y anticipa que alcanzará sus objetivos estratégicos de 2028 dos años antes de lo previsto.

Los motores del trimestre fueron múltiples. En automoción en Norteamérica, Constellium se benefició de la escasez de chapa de aluminio provocada por el incendio en una planta rival, lo que impulsó tanto los volúmenes como los precios en P&ARP y A&T. El segmento aeroespacial creció un 14 % en envíos, con señales de que el exceso de inventario en la cadena de suministro empieza a disiparse. Las operaciones de reciclaje en Europa y Norteamérica generaron márgenes favorables gracias a diferenciales de chatarra amplios y al entorno de precios del aluminio en EE. UU. La deuda neta se redujo 64 millones de euros respecto al cierre de 2025, con un apalancamiento de 1,8 veces, dentro del rango objetivo de la compañía.

Perspectivas: inversiones en marcha y cautela sobre el entorno macro

La dirección espera que 2026 sea un año récord tanto en EBITDA ajustado como en flujo de caja libre, con un objetivo de más de 300 millones de euros en este último indicador. Para la segunda mitad del año, la compañía prevé cierta normalización estacional —paradas planificadas en Europa, menor demanda en verano y diciembre— y un beneficio más moderado del reciclaje respecto al primer semestre, aunque los aprovisionamientos de chatarra para el tercer trimestre están casi completamente cerrados a niveles favorables. En cuanto a inversiones, la nueva nave de fusión Airware en Issoire (Francia) ha arrancado y está en fase de calificación con clientes, con plena producción prevista para 2027. El centro de reciclaje en Fayssac y la nueva colada en Muscle Shoals también entrarán en operación en 2027, mientras que los proyectos en Ravenswood lo harán en 2028. Todos estos proyectos tienen una TIR superior al 15 %, según la dirección. Respecto a los aranceles, la compañía señaló que los impactos directos son manejables —gracias a acuerdos de traslado a clientes y otras medidas— y que el efecto neto del entorno arancelario actual es positivo, al encarecer las importaciones y favorecer la producción doméstica.

Turno de preguntas: chatarra, 2027 y márgenes en A&T

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la compresión reciente de los diferenciales de chatarra en Norteamérica: Jack Guo aclaró que la causa principal es el movimiento a la baja del precio del aluminio —LME y prima de Medio Oeste—, no un deterioro del diferencial en sí, y que las posiciones bloqueadas para el segundo semestre reflejan niveles similares a los del primero. Para 2027, la dirección evitó cuantificar y señaló que el mercado aún está en modo de espera. La segunda área fue la sostenibilidad de los márgenes en A&T, que superaron los 2.000 euros por tonelada en el trimestre. Ingrid Joerg advirtió que esa cifra es excepcional y recordó que la guía estructural a largo plazo es de 1.300 euros por tonelada, aunque desde 2022 el promedio ha estado algo por encima de 1.500. La tercera inquietud fue la brecha implícita entre el primer y el segundo semestre: la compañía la atribuye a estacionalidad normal, a menores beneficios incrementales de reciclaje y a la base de comparación favorable del segundo semestre de 2025. La dirección reconoció incertidumbre en el entorno macro —geopolítica, volatilidad del LME— como riesgo a la baja del rango de guía. Un analista preguntó también por la eventual tasa de exportación de chatarra en la Unión Europea: Joerg indicó que la decisión se espera en septiembre, que lo más probable es un impuesto —no una prohibición— y que, aunque el 30 % solicitado por la industria es improbable, cualquier medida que se apruebe sería positiva para los márgenes de reciclaje en Europa, con efecto probable a partir de 2027.