Qué dijo la dirección de Constellium SE en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord impulsado por metales y escasez de oferta

Constellium reportó su EBITDA ajustado trimestral más alto de su historia en el primer trimestre de 2026. Excluido el efecto no monetario del desfase de precios de metal, el EBITDA ajustado alcanzó 262 millones de dólares, un incremento del 78% respecto al mismo período del año anterior. La compañía atribuyó el resultado a tres factores convergentes: la escasez de productos laminados de aluminio para automoción en América del Norte —originada por un incendio en una planta de un competidor—, un entorno más favorable en los segmentos aeroespacial y TID, y márgenes de reciclaje de chatarra en niveles históricamente amplios en Estados Unidos. El flujo de caja libre fue de 5 millones de dólares en el trimestre, afectado por un mayor consumo de capital de trabajo y un aumento en inversiones de capital.

Guía elevada y objetivos para 2028 sin cambios

Tras el desempeño del primer trimestre, la dirección elevó su previsión para el conjunto del año. La compañía espera un EBITDA ajustado de entre 900 y 940 millones de dólares para 2026, excluyendo el impacto no monetario del desfase de precios de metal, y un flujo de caja libre superior a 275 millones de dólares. Ingrid Joerg describió 2027 como un año de transición, en el que estarán en fase de arranque proyectos de reciclaje y colada en Neuf-Brisach, Muscle Shoals y la nueva planta Airware en Issoire, cuya puesta en marcha está prevista para finales de 2026. Los objetivos para 2028 —EBITDA ajustado de 900 millones y flujo de caja libre de 300 millones— no incorporan los márgenes favorables de chatarra actuales ni los beneficios temporales derivados de la escasez en automoción, según aclaró la dirección. El programa de recompra de acciones por 300 millones de dólares, aprobado en marzo con vencimiento en diciembre de 2028, continuará a un ritmo sostenido.

Lo que preocupó a los analistas

Las preguntas del turno de analistas se concentraron en la sostenibilidad de los márgenes de chatarra en la segunda mitad del año. El director financiero Jack Guo señaló que más del 50% de las necesidades de chatarra para el segundo semestre ya están cubiertas, pero reconoció que el resto permanece expuesto a un mercado volátil; para el tramo abierto, la guía asume condiciones intermedias, mejores que las de 2024-2025 pero inferiores a las del primer semestre de 2026. Varios analistas preguntaron también por el impacto de los aranceles del Artículo 232 sobre productos derivados: Joerg respondió que el efecto directo es mínimo y se limita al segmento AS&I, mientras que los beneficios indirectos —mayor demanda de producción doméstica de aluminio y mejores precios frente a importaciones— siguen acumulándose. Ante la pregunta sobre el riesgo de sustitución del aluminio por acero en vehículos eléctricos chinos fabricados en Europa, la directiva descartó un impacto significativo, argumentando que marcas como BYD utilizan predominantemente acero en la carrocería y que la exposición de Constellium en Europa se concentra en vehículos premium alemanes y otros fabricantes de la región.