Qué dijo la dirección de Canadian Solar Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre débil cierra un año de transición

Canadian Solar cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 1.200 millones de dólares, por debajo de lo previsto, y una pérdida neta atribuible a los accionistas de 86 millones de dólares (1,66 dólares por acción diluida). Los envíos de módulos solares alcanzaron 4,3 gigavatios en el trimestre y 24,3 GW en el año, mientras que los de almacenamiento energético sumaron 2 GWh en el trimestre y un récord de 7,8 GWh en el año completo. El margen bruto del trimestre fue del 10,2%, afectado por deterioros de activos en Recurrent Energy y ajustes de inventario en manufactura. Para el año completo, los ingresos totales ascendieron a 5.600 millones de dólares y el margen bruto mejoró 160 puntos básicos respecto a 2024, aunque los mayores costos financieros y las pérdidas cambiarias —impulsadas por el fortalecimiento del renminbi— dejaron al grupo con una pérdida neta anual de 104 millones de dólares.

La división de desarrollo de proyectos, Recurrent Energy, registró una pérdida operativa de 69 millones de dólares en el trimestre: dos ventas de proyectos previstas para el cuarto trimestre se desplazaron a 2026, principalmente por retrasos en permisos. La dirección reconoció impairments en su cartera atribuibles a cambios regulatorios en países como Estados Unidos, Italia, Francia y España, y al encarecimiento de los costos de conexión a la red en algunos mercados.

Apuesta por manufactura doméstica en EE.UU.

El eje estratégico de la compañía es la deslocalización inversa hacia Norteamérica. La fábrica de módulos en Mesquite, Texas, opera ya a un ritmo anualizado superior a 5 GW con 1.500 empleados, y la empresa espera duplicar esa capacidad a 10 GW antes de finales de 2026. En Jeffersonville, Indiana, la planta de células solares con tecnología HJT iniciará producción de prueba el próximo mes: la Fase 1 tendrá 2,1 GW de capacidad nominal y será, según la compañía, la única instalación HJT operativa comercialmente en EE.UU. La Fase 2, que añadiría 4,2 GW adicionales, está prevista para finales de 2026. Para financiar esta expansión, la empresa completó recientemente una emisión de bonos convertibles por 230 millones de dólares. En paralelo, la compañía retrasa avances en su planta de baterías en Shelbyville, Kentucky, priorizando en su lugar la ampliación de capacidad de almacenamiento en el Sudeste Asiático, cuyos productos califican bajo el marco regulatorio OBBBA para el mercado estadounidense.

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera envíos de módulos de entre 2,2 y 2,4 GW, envíos de almacenamiento de entre 1,7 y 1,9 GWh, ingresos totales de entre 900 millones y 1.100 millones de dólares, y un margen bruto de entre el 13% y el 15%. Para el conjunto de 2026, la empresa espera entregar entre 6,5 y 7 GW de módulos y entre 4,5 y 5,5 GWh de almacenamiento al mercado estadounidense.

Turno de preguntas: patentes, márgenes y proyectos retrasados

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En materia de litigios de patentes, el CEO Shawn Qu defendió la elección de la tecnología HJT como una decisión independiente anterior al conflicto legal con First Solar, destacando sus ventajas en eficiencia, uso reducido de plata y mayor automatización, y descartó comentar el fondo del proceso ante la ITC. Sobre los márgenes, indicó que históricamente las ventas de módulos en EE.UU. han superado el 20% de margen bruto, aunque reconoció presión transitoria en el primer semestre por la escasez de células solares calificadas como no-PFE bajo el OBBBA. Preguntados por los retrasos en ventas de proyectos, Ismael Guerrero precisó que los impairments reflejan cambios regulatorios en EE.UU., Italia, Francia y España, y costos de interconexión inasumibles en determinados activos. Sobre la orientación de volumen global para 2026, la dirección evitó comprometerse con una cifra concreta, señalando que la prioridad es el margen, no el volumen, y que proporcionará más claridad en trimestres posteriores.