Qué dijo la dirección de Canadian Solar Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en almacenamiento, márgenes bajo presión en módulos

Canadian Solar cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 1.500 millones de dólares, en el extremo alto de sus previsiones, impulsados por un récord trimestral de envíos de sistemas de almacenamiento de energía: 2,7 gigavatios-hora. Los envíos de módulos solares totalizaron 5,1 gigavatios, en línea con la guía. El margen bruto consolidado fue del 17,2%, por encima de lo previsto, aunque el negocio de fabricación de módulos registró márgenes inferiores al 10% dada la débil fijación de precios en los mercados globales. La filial de desarrollo de proyectos Recurrent Energy aportó un margen bruto del 46,1% tras vender activos de alta rentabilidad en Italia y Australia. El resultado neto atribuible a accionistas fue de 9 millones de dólares, aunque la dilución por dividendos preferentes de Recurrent Energy llevó la cifra por acción a una pérdida de 0,07 dólares.

Fabricación en EE. UU., almacenamiento residencial y datos sobre mercados hispanos

La compañía avanza en su expansión manufacturera en Estados Unidos: la fase uno de su fábrica de células solares en Indiana y la de baterías y almacenamiento en Kentucky esperan iniciar producción en 2026. La dirección indicó que cumplir los requisitos de la ley conocida como One Big Beautiful Bill Act —que exige un mínimo del 75% de contenido de países no vetados— es manejable con ajustes estructurales ya en curso. El segmento de almacenamiento residencial alcanzó la rentabilidad este año, con crecimiento en Japón, Italia y el Reino Unido, y expansión prevista en Alemania y Australia en el primer semestre de 2026. En cuanto a mercados relevantes para lectores hispanos, Recurrent Energy reportó ventas de proyectos en Australia y monetizó activos en Italia durante el trimestre; en España, la compañía ya tiene 112 megavatios con permisos de conexión y terrenos asegurados en Barcelona, Bilbao y Madrid para centros de datos, en colaboración con socios locales especializados. En Latinoamérica, la compañía mencionó ventas de proyectos en curso, sin detallar países ni cifras.

Perspectivas: volumen agresivo en 2026 y más ventas de activos

Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera ingresos de entre 1.300 y 1.500 millones de dólares y un margen bruto de entre el 14% y el 16%. Para el conjunto de 2026, la dirección proyecta envíos de módulos de entre 25 y 30 gigavatios y de almacenamiento de entre 14 y 17 gigavatios-hora, con aproximadamente dos tercios de este último volumen destinado a mercados fuera de Estados Unidos y una presencia pequeña en China. Ante las condiciones actuales de mercado, Recurrent Energy aumentará las ventas de activos en 2026 para acelerar el reciclaje de capital y reducir el endeudamiento, que cerró el trimestre en 6.400 millones de dólares.

Turno de preguntas: dudas sobre deuda, litigios arancelarios y exposición regulatoria

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el caso Auxin, un litigio sobre derechos antidumping retroactivos que, según cálculos de mercado publicados, podría suponer una cifra superior a mil millones de dólares para el sector. La dirección rechazó cuantificar la exposición y señaló que ni sus abogados externos ni su firma auditora consideran necesario constituir ninguna reserva en este momento. El segundo fue el cumplimiento de la ley OBPBA respecto a la estructura accionarial de sus operaciones en EE. UU., ante las restricciones a inversores de países considerados adversarios; Shawn Qu defendió que las reglas son claras y que los ajustes necesarios son factibles. El tercer foco fue la estrategia de ventas de activos de Recurrent para 2026: la dirección declinó dar cifras concretas de megavatios o megavatios-hora a monetizar, indicando que el plan operativo anual se aprobará en febrero y que los detalles se compartirán en la llamada de resultados de marzo.