Qué dijo la dirección de CoinShares PLC Ordinary Shares en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre bajo presión de mercado, pero con flujos positivos

CoinShares presentó sus primeros resultados como empresa cotizada en el Nasdaq en un entorno adverso: Bitcoin cayó aproximadamente un 32% durante el periodo y Ethereum un 48%, lo que redujo los activos bajo gestión (AUM) desde 7.400 millones de dólares en diciembre de 2025 hasta 5.500 millones al cierre de junio de 2026. A pesar de esa contracción, la dirección subrayó que la caída fue casi íntegramente imputable a los precios de mercado, no a salidas de clientes: el grupo registró entradas netas de aproximadamente 28 millones de dólares durante el semestre, mientras que la mayoría de sus competidores acumularon más de 7.000 millones en reembolsos netos. Los ingresos GAAP totales del semestre alcanzaron 51,4 millones de dólares, frente a 80 millones en el mismo periodo de 2025. El EBITDA de segmento fue de 21,6 millones, aunque la dirección señaló que, excluyendo aproximadamente 4,9 millones en costes no recurrentes vinculados a la salida a bolsa en EE. UU. y la conversión a US GAAP, la cifra ajustada habría sido de 26,5 millones. La pérdida operativa reportada de 5,1 millones recoge principalmente una variación negativa no realizada de 16,6 millones en el denominado XBT Pricing Differential y un cargo de 6,1 millones por compensación en acciones derivado de la liquidación del plan de opciones histórico.

Plataforma física europea, Block Index y diversificación de producto

El peso de los ingresos sigue recayendo sobre la gestión de activos —40 millones de dólares en el semestre—, aunque la mezcla de producto está cambiando. La plataforma CoinShares Physical en Europa atrajo cerca de 156 millones en entradas netas pese a las caídas del mercado, mientras que la herencia XBT continuó reduciéndose. El índice Block —que da exposición a renta variable cotizada vinculada al ecosistema blockchain y es distribuido por Invesco— subió aproximadamente un 18% en el periodo cuando Bitcoin y Ethereum caían, lo que elevó su peso dentro del AUM total del 18% al 28%. La dirección advirtió, no obstante, de que este desplazamiento de la mezcla comprime el rendimiento medio de comisiones: el fee yield combinado bajó de 156 puntos básicos en 2025 a 128 en el primer semestre de 2026. La compañía atribuye esa reducción principalmente al efecto de mezcla —Block genera unas comisiones de 32,5 puntos básicos netos para CoinShares— y no a presión de precios sobre los productos individuales. Paralelamente, en julio se lanzó la primera plataforma UCITS propia, registrada en el Banco Central de Irlanda, lo que abre una vía de distribución más amplia en Europa y potencialmente en Asia. La adquisición de Bastion Asset Management, cerrada en septiembre de 2026 tras superar obstáculos regulatorios, incorpora estrategias activas y nuevos canales de distribución fuera del universo de productos cotizados.

Perspectivas para el segundo semestre y posición de capital

La compañía espera beneficiarse de la recuperación del mercado iniciada tras el cierre del semestre: entre el 30 de junio y el 31 de agosto, el AUM pasó de 5.500 a aproximadamente 6.900 millones de dólares, impulsado por alzas de Solana (+57%), Ethereum (+40%) y Bitcoin (+34%). Durante ese mismo periodo se registraron entradas netas adicionales de aproximadamente 74 millones. Al 30 de junio, el grupo contaba con 413,9 millones en capital disponible, sin deuda a largo plazo tras amortizar el préstamo con Intesa Sanpaolo por 28,3 millones. El consejo ha propuesto un programa de recompra de acciones de hasta el 25% del capital, sujeto a aprobación en la junta general prevista para el 15 de septiembre. La dirección también mencionó que la compañía podría ser elegible para su inclusión en ciertos índices Russell en una futura reconstitución, aunque supeditó esa posibilidad a los criterios y decisiones del proveedor del índice.

Turno de preguntas: tokenización, M&A y relevo en la dirección financiera

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Sobre tokenización de activos reales, Mognetti indicó que el segmento de mercados de capitales ya opera más en activos del mundo real tokenizados que en Bitcoin o Ethereum, y que la compañía trabaja en productos de gestión componibles apoyados en esa tendencia, citando alianzas con Kiln y Railnet. En materia de fusiones y adquisiciones, el consejero delegado reconoció que muchas compañías candidatas tienen estructuras de capital complicadas con acciones preferentes, lo que dificulta las operaciones. Sobre el relevo en la dirección financiera, Mognetti confirmó que Richard Nash continuará en CoinShares en otro rol y que el proceso de búsqueda del nuevo CFO está en marcha, sin precisar plazos. Un analista preguntó también por las comisiones acumuladas de XBT —que ascienden a unos 285 millones de dólares en el balance— y Nash aclaró que ya han pasado por la cuenta de resultados como ingresos y que su conversión en efectivo se produce cuando los tenedores de certificados reembolsan sus posiciones.