Qué dijo la dirección de Cisco Systems, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido para cerrar el año fiscal

Cisco cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 14.700 millones de dólares en el cuarto trimestre, un avance del 8% interanual, y un beneficio por acción no-GAAP de 0,99 dólares, por encima del límite superior de su propia guía. El margen bruto no-GAAP llegó al 68,4%, con mejoras tanto en producto como en servicios. Para el conjunto del año, los ingresos alcanzaron 56.700 millones de dólares, con un flujo de caja operativo de 14.200 millones, un 30% más que en el ejercicio anterior. La compañía devolvió 12.400 millones de dólares a sus accionistas en el año, equivalente al 94% del flujo de caja libre, y elevó el dividendo por decimocuarto año consecutivo.

El resultado más destacado fue el volumen de pedidos de infraestructura de IA procedentes de clientes de escala web: superaron los 800 millones de dólares en el trimestre y alcanzaron más de 2.000 millones en el año fiscal completo, más del doble del objetivo original de 1.000 millones que la compañía había fijado. De esos pedidos anuales, Cisco reconoció aproximadamente 1.000 millones en ingresos durante el ejercicio. Los pedidos de producto crecieron un 7% en el trimestre, con el segmento de proveedores de servicios y nube avanzando un 49% y la demanda de clientes de telecomunicaciones y cable superando el 20%.

Lo que viene: IA, renovación de campus y mercados soberanos

De cara al ejercicio 2026, la compañía espera ingresos de entre 59.000 y 60.000 millones de dólares, con un beneficio por acción no-GAAP de entre 4,00 y 4,06 dólares. Para el primer trimestre, la guía apunta a ingresos de entre 14.650 y 14.850 millones. La dirección atribuyó la aparente desaceleración secuencial de la tasa de crecimiento trimestral a efectos de base comparativa, no a un cambio en la demanda. Cisco espera que la renovación del campus —basada en los nuevos conmutadores Cat 9K con tecnología Silicon One— se convierta en un motor de ingresos relevante a lo largo del año, aunque advirtió que los ciclos de evaluación por parte de los clientes son prolongados dado que el Cat 9K lleva ya ocho años en el mercado. La compañía también espera que los proyectos de IA soberana en Oriente Medio —con socios como Humane, G42 y Stargate UAE— comiencen a generar pedidos hacia la mitad del año fiscal y flujos de ingresos en la segunda mitad. Respecto a los aranceles, la guía asume que permanecen vigentes los niveles actuales: China al 30%, México al 25% y Canadá al 35% para los componentes no cubiertos por el USMCA. La exposición a México y Canadá es relevante dado el peso de la cadena de suministro de Cisco en América del Norte.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

Varios analistas presionaron sobre la posibilidad de que clientes hubieran adelantado pedidos por temor a subidas de precios derivadas de los aranceles. La dirección rechazó ese escenario con datos concretos: activación de software tras el envío sin retrasos, fechas de entrega solicitadas sin anomalías y comportamiento de canal habitual. Chuck Robbins afirmó no haber recibido ni un solo testimonio directo de un cliente que hubiera actuado así. También se cuestionó la trayectoria de seguridad, cuyo crecimiento de pedidos en el trimestre quedó por debajo de las expectativas del mercado. Robbins distinguió entre el portafolio renovado —SASE, XDR, HyperShield, AI Defense y firewalls actualizados, con crecimiento de pedidos superior al 20%— y los productos en fase final de ciclo de vida. Excluyendo el sector federal estadounidense, los pedidos de seguridad crecieron en doble dígito a nivel mundial. Un analista preguntó directamente si el objetivo de crecimiento a largo plazo del 15% al 17% para seguridad y observabilidad seguía siendo válido; Robbins respondió que no ve razón para modificarlo y que la compañía espera acercarse o alcanzar ese rango al cierre del año fiscal. La sostenibilidad del gasto de los grandes clientes de escala web fue otra preocupación recurrente; la dirección respondió señalando que el crecimiento agregado del gasto de capital del sector se sitúa en torno al 50% interanual y que los propios clientes refuerzan sus señales de demanda.