Qué dijo la dirección de Cisco Systems, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre por encima de lo esperado, con la IA como motor principal

Cisco cerró su tercer trimestre fiscal de 2025 con ingresos totales de 14.100 millones de dólares, un avance del 11% interanual, superando el extremo superior de su propia guía en ingresos, márgenes y beneficio por acción. El margen bruto no GAAP fue del 68,6% y el beneficio por acción no GAAP alcanzó los 0,96 dólares. Los pedidos de productos crecieron un 20% interanual —un 9% en términos orgánicos, excluyendo Splunk— con el segmento de proveedor de servicios y nube liderando con un alza del 32%. La compañía generó un flujo de caja operativo de 4.100 millones de dólares y devolvió 3.100 millones a sus accionistas mediante recompras y dividendos, elevando el total del año a 9.600 millones.

El dato más destacado del trimestre fue el volumen de pedidos de infraestructura de IA procedentes de clientes web-scale: más de 600 millones de dólares en el trimestre, lo que eleva el acumulado del año a más de 1.000 millones. Cisco había fijado ese umbral como objetivo para todo el ejercicio fiscal 2025; lo alcanzó con un trimestre de antelación. Más de dos tercios de esos pedidos correspondieron a sistemas completos —basados en el chip Silicon One G200—, y el resto a componentes ópticos. La dirección señaló que cinco de los seis mayores operadores web-scale utilizan sus plataformas y que tres de ellos registraron crecimientos de pedidos en triple dígito durante el período.

Lo que viene: soberanos, empresa y cambios en la cúpula

De cara al cuarto trimestre fiscal, la compañía espera ingresos de entre 14.500 y 14.700 millones de dólares, con un margen bruto no GAAP de entre el 67,5% y el 68,5%, ligeramente inferior al del trimestre previo debido al efecto completo de los aranceles vigentes. Para el año fiscal completo, la compañía espera ingresos de entre 56.500 y 56.700 millones de dólares y un beneficio por acción no GAAP de entre 3,77 y 3,79 dólares.

Un vector de crecimiento que la dirección subrayó con énfasis es el de las nubes soberanas. Cisco anunció una asociación estratégica con HUMAIN, la nueva compañía de inteligencia artificial creada por Arabia Saudí en el marco de la Visión 2030, para contribuir a la construcción de infraestructura de IA a gran escala. Según Chuck Robbins, ese acuerdo no está incluido en ninguna de las cifras de pedidos reportadas ni en las previsiones actuales del equipo comercial. La dirección también anunció la jubilación del director financiero Scott Herren al cierre del año fiscal, su sustitución por el actual director de estrategia Mark Patterson, y la promoción de Jeetu Patel a presidente y director de producto.

El turno de preguntas: aranceles, adelantos de pedidos y nubes soberanas

Los analistas dedicaron una parte sustancial del turno de preguntas a explorar si el buen dato de pedidos escondía un adelantamiento artificial motivado por los aranceles. La dirección rechazó esa lectura con una batería de indicadores: los inventarios en canal bajaron, las activaciones de dispositivos Meraki siguieron el ritmo habitual, la linealidad mensual no mostró ningún pico en torno al 2 de abril —fecha del anuncio de los aranceles recíprocos— y los pedidos con fecha de envío futura no presentaron ninguna anomalía. Sobre el efecto de los aranceles en los márgenes del cuarto trimestre, Herren explicó que la guía incorpora un trimestre completo de aranceles sin mitigaciones, lo que explica la compresión secuencial del margen bruto. La guía asume que el 9 de julio, al vencer la pausa de 90 días, se reinstaurarán los aranceles recíprocos anunciados en abril, salvo las exenciones vigentes para semiconductores y ciertos componentes electrónicos, así como el marco USMCA para México y Canadá.

Varios analistas preguntaron por la sostenibilidad del gasto de los grandes operadores de nube y si 2025 podría ser un año pico. Robbins rechazó esa premisa apuntando a la expansión global de la inversión —con Arabia Saudí como ejemplo inmediato— y a la oportunidad que representa la inferencia en centros de datos empresariales como una segunda ola de inversión distinta a la de entrenamiento. Sobre el negocio de campus y redes corporativas, la dirección indicó que los pedidos de conmutación campus crecieron en un dígito alto y los de WiFi 7 registraron un crecimiento secuencial de triple dígito, aunque advirtió que la mayor parte de los pedidos de IA web-scale aún no ha comenzado a convertirse en ingresos.