Qué dijo la dirección de Commerzbank AG en la llamada del Q2 2026

Récord histórico en el primer semestre de 2026

Commerzbank cerró la primera mitad de 2026 con resultados que la dirección calificó de históricos: ingresos de 6.500 millones de euros, un 7% más que el año anterior, y un resultado neto de 1.800 millones de euros, un 40% por encima del mismo período de 2025. El resultado operativo creció un 14%, hasta 2.700 millones de euros, mientras que la ratio de eficiencia (cost-income ratio) se situó en el 53%, en línea con el objetivo anual. La rentabilidad sobre el capital tangible neto (RoTE) alcanzó el 12,6% en el semestre y el 12,5% en el segundo trimestre. El coeficiente CET1 se mantuvo en el 14,4% tras contabilizar las distribuciones de capital ya realizadas.

El motor del crecimiento de comisiones fue el negocio de valores en la división de clientes particulares y pequeñas empresas (PSBC), donde los ingresos netos por comisiones crecieron un 11% interanual. Los volúmenes de gestión discrecional de carteras avanzaron un 20%, hasta unos 25.000 millones de euros, y el volumen total de valores custodiados subió un 16%, hasta 285.000 millones. En banca corporativa, el saldo de préstamos creció un 16% en los últimos doce meses, impulsado principalmente por demanda internacional, aunque la dirección señaló los primeros indicios de recuperación en Alemania.

Perspectivas: NII al alza, capital devuelto y objetivo confirmado

La compañía confirma su previsión de ingresos netos por intereses (NII) para el año completo en torno a 8.600 millones de euros, apoyándose en la estabilización de los tipos en Polonia —donde las tasas más bajas lastraron el primer semestre—, en la renovación de la cartera de replicación, que aportará unos 400 millones de euros adicionales en el segundo semestre frente a los 200 millones del primero, y en el alza de tipos del BCE. En cuanto al retorno de capital, la entidad ha solicitado una recompra de acciones de hasta 1.200 millones de euros, ya aprobada por el BCE y pendiente de autorización de la Agencia Financiera alemana. La dirección reitera un pago total del 100% del resultado neto tras cupones AT1 para 2026, con un mínimo del 50% en forma de dividendo. La guía de resultado neto se mantiene en al menos 3.400 millones de euros para el ejercicio.

En cuanto a eficiencia de capital, la dirección informó de que ha solicitado al BCE la aprobación de cambios en el alcance de sus modelos internos de riesgo de crédito. De aprobarse en el tercer trimestre, el impacto esperado sería una reducción de activos ponderados por riesgo (RWA) en la horquilla de varios miles de millones de euros —en la banda media-alta de un dígito— que se materializaría gradualmente hasta el segundo trimestre de 2027. Este alivio no estaba incluido en los planes de Momentum 2030 y la compañía espera que lleve hacia abajo el objetivo de RWA de 183.000 millones de euros para 2028.

Turno de preguntas: UniCredit, depósitos y Polonia

El bloque de preguntas estuvo dominado por la situación con UniCredit, que controla cerca del 50% del capital tras una OPA a la que solo acudió el 2,7% de los inversores institucionales y minoristas independientes. La consejera delegada reconoció que se han iniciado conversaciones con UniCredit sobre gobernanza y modelo de negocio, pero evitó concretar líneas rojas o plazos. Al ser preguntada sobre los costes de reestructuración de hasta 3.000 millones que el CEO de UniCredit mencionó como posiblemente cargables a Commerzbank en 2027, Orlopp se limitó a señalar que se trata de estimaciones externas y que el consejo de administración tiene el deber fiduciario de proteger a todos los accionistas, incluidos los minoritarios.

Varios analistas preguntaron por la competencia en depósitos en Alemania, donde algunos competidores ofrecen tasas superiores al 3% y 4%. La dirección indicó que ha optado conscientemente por no entrar en esa guerra de precios y que la beta de depósitos se mantiene estable en torno al 41%, tanto en la salida del trimestre como en la previsión anual. La exposición a Polonia a través de mBank fue otro foco de atención: los tipos más bajos allí deprimieron el NII en el primer semestre, pero la dirección espera que se estabilicen y que el crecimiento de volúmenes compense en el segundo semestre. Por último, ante la pregunta sobre si los clientes del Mittelstand han mostrado señales de abandonar el banco por la incertidumbre generada por UniCredit, Orlopp respondió negativamente y subrayó que el crecimiento de préstamos y activos bajo gestión evidencia la lealtad de la base de clientes.