Qué dijo la dirección de Criteo S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con viento en contra en Retail Media

Criteo cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 541 millones de dólares y una contribución ex-TAC de 330 millones, afectada por un impacto negativo de 25 millones de dólares —aproximadamente 700 puntos básicos— derivado de la reducción de alcance contractual en dos grandes clientes de Retail Media. Excluyendo ese efecto, la base subyacente de clientes de Retail Media creció un 20% en el trimestre. En Performance Media, la contribución ex-TAC avanzó un 2% a tipos de cambio constantes, impulsada por viajes (+37%) y clasificados (+12%), mientras que grandes almacenes (−13%) y moda (−12%) actuaron como freno. En el conjunto del año, la compañía registró ingresos de 1.900 millones, un margen de EBITDA ajustado del 35% y flujo de caja libre de 211 millones de dólares, un 16% más que en 2024.

Comercio agéntico e IA: la apuesta estratégica para 2026

La dirección dedicó buena parte de la llamada a explicar su posicionamiento en lo que denominan "comercio agéntico": el uso de asistentes de inteligencia artificial para influir en el descubrimiento y la compra de productos. Criteo afirma haber desarrollado un servicio de recomendación de productos diseñado para plataformas de modelos de lenguaje (LLM) y agentes de compra personal, con el que, según indicó la compañía, observó en pruebas internas una mejora media del 60% en la relevancia de los productos con mayor probabilidad de ser comprados. La compañía también señaló que tiene pruebas de concepto en marcha con varios socios potenciales, sin revelar sus nombres. Paralelamente, está integrando capacidades agénticas en sus soluciones para anunciantes a través de un protocolo de contexto de modelos, con agentes de audiencias e insights ya activos en varias campañas. La dirección fue explícita en que la guía para 2026 no incorpora ningún ingreso procedente de estas iniciativas agénticas, dado su estado inicial.

Perspectivas para 2026 y preguntas de los analistas

Para el conjunto de 2026, la compañía espera que la contribución ex-TAC se mantenga plana o crezca hasta un 2% a tipos de cambio constantes, con un impacto negativo de 75 millones de dólares por las reducciones de alcance en Retail Media. Excluyendo ese efecto, la compañía espera un crecimiento subyacente de un dígito alto. El primer trimestre será el punto más débil del año, con una contribución ex-TAC prevista de entre 245 y 250 millones y un EBITDA ajustado de entre 50 y 55 millones. La compañía espera retomar el crecimiento en la segunda mitad del año. En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre la debilidad en grandes almacenes —donde la dirección evitó pronunciarse sobre clientes concretos como Saks Global—, sobre la visibilidad real de los presupuestos comprometidos para 2026, y sobre cómo Criteo planea monetizar sus iniciativas agénticas. La directora financiera Sarah Glickman reconoció que aún no existen contratos firmados que sustenten ingresos agénticos, y que los modelos de precios con plataformas LLM están sin definir. También se preguntó por la compresión de los márgenes de intermediación en Retail Media, atribuida a la renegociación del contrato con el mayor retailer y a la mayor presencia del display, que opera con tasas menores que los anuncios patrocinados en sitio.