Qué dijo la dirección de Crocs, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un cierre de año mejor de lo esperado, pero con lastres en Norteamérica

Crocs, Inc. cerró 2025 con ingresos consolidados de algo más de 4.000 millones de dólares —alrededor de 3.300 millones de la marca Crocs y 715 millones de HEYDUDE—, ligeramente por debajo del año anterior. La dirección atribuyó la caída principalmente a decisiones estratégicas propias: reducción de promociones en los canales directos al consumidor de Crocs y una limpieza agresiva de inventario en HEYDUDE que, según la compañía, restó aproximadamente 45 millones de dólares de ingresos en el segundo semestre. El flujo de caja libre de 659 millones de dólares permitió recomprar alrededor de 6,5 millones de acciones por 577 millones y amortizar 128 millones de deuda. El margen bruto ajustado del conjunto del negocio fue del 58,3%, con un impacto negativo de 130 puntos básicos por aranceles. En el cuarto trimestre ese impacto arancelario ascendió a 300 puntos básicos.

El dato geográfico más destacado fue el crecimiento internacional de la marca Crocs: un 11% en el año —sobre un 19% el año previo— con China avanzando un 30% y representando ya en torno al 8% de las ventas. Europa occidental y Japón también crecieron a doble dígito. En el conjunto del negocio, Crocs fue en 2025 la marca líder en TikTok Shop en calzado en Estados Unidos, y HEYDUDE ocupó el segundo puesto.

Lo que la compañía espera para 2026

Para el ejercicio completo, la compañía espera que los ingresos consolidados se sitúen entre un leve crecimiento y una caída del 1% en términos reportados, asumiendo los tipos de cambio del 9 de febrero. La marca Crocs podría crecer entre un 0% y un 2%, impulsada por una expansión internacional de aproximadamente el 10%, mientras que Norteamérica seguirá siendo un lastre en la primera mitad del año. HEYDUDE, por su parte, podría caer entre un 7% y un 9% en el conjunto del año, aunque la dirección espera que la marca regrese al crecimiento en el segundo semestre. El beneficio por acción ajustado se prevé en el rango de 12,88 a 13,35 dólares. La compañía anticipa un margen operativo ajustado ligeramente superior al 22,3% de 2025, excluyendo unos 25 millones de dólares en costes extraordinarios vinculados al programa de ahorro de 100 millones puesto en marcha. En cuanto a aranceles, la compañía calcula un impacto anual no mitigado de aproximadamente 80 millones de dólares, concentrado en el primer semestre: unos 100 puntos básicos en el primer trimestre y cerca de 200 en el segundo.

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera una caída de ingresos de entre el 3,5% y el 5,5%, con un margen operativo ajustado de alrededor del 21,5% y un beneficio por acción ajustado de entre 2,67 y 2,77 dólares. En cuanto a expansión de tiendas, la dirección prevé abrir entre 200 y 250 nuevos puntos de venta Crocs en mercados internacionales a lo largo del año.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres ejes. Primero, la trayectoria de Norteamérica para la marca Crocs: varios analistas presionaron para entender si la recuperación llegará en 2026 o quedará aplazada. La dirección confirmó que espera una mejora gradual a lo largo del año, pero reconoció que el primer semestre seguirá arrastrando el efecto de las acciones tomadas en 2025. Segundo, los márgenes y los aranceles: la dirección explicó que el impacto arancelario fue algo inferior a lo previsto en el primer trimestre, pero se intensificará en el segundo, para luego normalizarse en el segundo semestre siempre que no haya cambios en política comercial. Tercero, HEYDUDE: los analistas indagaron sobre el estado del libro de pedidos de otoño, pregunta que la dirección declinó responder de forma concreta, limitándose a señalar que los indicadores de inventario en el canal mayorista apuntan en la dirección correcta. También se preguntó por la inteligencia artificial, y la dirección fue explícita al señalar que no hay beneficios de IA incorporados a las previsiones del año.