Qué dijo la dirección de America's Car-Mart, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de recuperación operativa

America's Car-Mart (CRMT) reportó resultados del tercer trimestre fiscal 2025 con un avance en las principales métricas operativas. Los ingresos totales crecieron 8,7%, impulsados por un aumento del 13,2% en el volumen de ventas de unidades. La dirección atribuyó esta recuperación, en parte, a que el trimestre del año anterior estuvo lastrado por restricciones deliberadas de crédito durante la implementación del nuevo sistema de originación de préstamos (LOS, por sus siglas en inglés). El margen bruto mejoró a 35,7% desde 34,2%, aunque sigue por debajo del objetivo de 37%-38% que la compañía ha mantenido como referencia pública. Las pérdidas netas sobre la cartera (net charge-offs) bajaron a 6,1% frente al 6,8% del año anterior, y la provisión para pérdidas crediticias como porcentaje de los activos se redujo de 25,74% a 24,31%.

El COO Jamie Fischer, que apareció por primera vez en una llamada de resultados de la compañía, señaló que la aceleración anticipada de la campaña de temporada de impuestos —lanzada en diciembre en lugar de enero— y la adopción de nuevas herramientas de gestión de relaciones con clientes contribuyeron al crecimiento de ventas. Los gastos administrativos (SG&A) subieron 6,7%, presionados principalmente por las dos adquisiciones completadas desde el año pasado: una distribuidora en Hot Springs, Arkansas, y dos locales de Texas Auto Center cerrados en junio de 2024.

Financiamiento y perspectivas

La dirección destacó avances significativos en la estructura de capital. El 28 de febrero de 2025, la compañía amplió y extendió su línea de crédito ABL a 350 millones de dólares con vencimiento en marzo de 2027. En enero cerró su sexta transacción de titulización (ABS) por 200 millones de dólares, con una demanda de más de diez veces el monto ofrecido y un cupón ponderado ajustado de 6,49%, una mejora de 95 puntos básicos respecto a la transacción de octubre. La compañía espera trasladar parte de estos ahorros en financiamiento a sus clientes y accionistas, aunque no precisó plazos.

Sobre el entorno macroeconómico, el CEO Doug Campbell mencionó explícitamente la incertidumbre generada por los aranceles anunciados desde Washington y su posible efecto en los precios de los vehículos usados, que ya se encuentran elevados. La dirección señaló que, paradójicamente, un entorno de crédito más restrictivo en el mercado general podría ampliar su base de clientes potenciales, al empujar hacia el segmento subprime a consumidores que antes accedían fácilmente al crédito convencional.

Preguntas de los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. El primero indagó sobre la dirección del criterio de originación: Campbell aclaró que, respecto al pico de volumen del ejercicio fiscal 2023, la compañía todavía opera con una caída estimada del 6%-8% en unidades, y que la estrategia actual prioriza la fijación de precios basada en riesgo (risk-based pricing) antes que una relajación general de los estándares. Actualmente hay 34 tiendas probando el nuevo modelo de precios diferenciados por perfil crediticio.

Un segundo analista preguntó sobre las moras: Vickie Judy reconoció que los atrasos superiores a 30 días subieron 40 puntos básicos hasta 3,7% al cierre del trimestre, y atribuyó parte del deterioro al impacto del clima invernal de enero sobre los ingresos de sus clientes. Añadió que las moras habían mejorado desde el cierre del trimestre, aunque no proporcionó cifras concretas de febrero. También se preguntó por el estado de la temporada de reembolsos fiscales: Campbell indicó que los reembolsos acumulados se encuentran al mismo nivel que el año anterior, pero todavía muy por debajo de los niveles previos a la pandemia, y que la compañía espera capturar ventas adicionales a lo largo de marzo.