Qué dijo la dirección de Crescent Energy Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición completada

Creescent Energy cerró el cuarto trimestre de 2025 con una producción de 268.000 barriles equivalentes de petróleo por día —106.000 de ellos en crudo— y generó aproximadamente 239 millones de dólares de flujo de caja libre apalancado. El EBITDA ajustado del trimestre alcanzó los 536 millones de dólares, con un gasto de capital de 226 millones. La compañía atribuye el resultado a su modelo combinado de inversión y operación, y destaca que el coste de perforación y terminación por pie se redujo un 15% en el conjunto del año. Durante el trimestre, la actividad se concentró en las ventanas de gas y condensado del Eagle Ford para aprovechar la fortaleza del mercado de gas natural. En el conjunto de 2025, la compañía ejecutó cerca de 5.000 millones de dólares en transacciones: más de 4.000 millones en adquisiciones a menos de 3x EBITDA y casi 1.000 millones en desinversiones de activos no estratégicos a más de 5x EBITDA.

El hecho más relevante del período es la consolidación de la entrada en la Cuenca Pérmica tras la adquisición de los activos de Vital. La integración, según la dirección, ha superado las expectativas y los objetivos de sinergias se han duplicado hasta los 190 millones de dólares anuales. Crescent opera ahora posiciones escaladas en tres cuencas: Eagle Ford, Pérmico y Uinta.

Lo que viene: regalías, disciplina de capital y apalancamiento

Para 2026, la compañía espera mantener un programa de entre seis y siete equipos de perforación: cuatro en el Eagle Ford, uno en el Uinta y entre uno y dos en el Pérmico. La dirección señaló que este ritmo deliberadamente moderado en el Pérmico busca maximizar la eficiencia de capital y capturar sinergias operativas antes de acelerar. Brandi Kendall indicó que la compañía espera que los volúmenes de crudo se mantengan relativamente estables tanto en el Eagle Ford como en el Pérmico durante el año. La tasa de declive corporativo base se sitúa en los veintitantos porcentuales tras la fusión, y la dirección espera regresar a su objetivo corporativo del 25% o menos en los próximos doce a dieciocho meses.

La novedad estratégica más destacada fue el anuncio de Crescent Royalties, una plataforma dedicada de minerales y regalías construida durante quince años, con un flujo de caja anual de aproximadamente 160 millones de dólares. La compañía la describe como uno de los catalizadores de valor que el mercado no habría reconocido aún en el precio de la acción. La plataforma ha crecido a una tasa anual compuesta del 20% en los últimos cinco años. En cuanto al balance, durante el trimestre se amortizaron más de 700 millones de dólares de deuda, y la compañía espera situarse por debajo de 1,5x de apalancamiento a cierre de 2026, con un objetivo a largo plazo de 1x. Además, amplió la autorización de recompra de acciones a 400 millones de dólares.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el potencial no reconocido de Crescent Royalties: un analista de William Blair preguntó directamente qué opciones baraja la compañía para monetizar esos activos; la dirección respondió que el anuncio es «el paso uno» hacia el reconocimiento de valor, sin detallar opciones concretas como una escisión o una cotización separada. Segundo, el Midland Basin: un analista de Johnson Rice preguntó por el potencial del Barnett en la Cuenca Pérmica, citando resultados llamativos de otros operadores. La dirección evitó cuantificar ese potencial, aunque el director de operaciones Jerome Hall reconoció haber visto los mismos anuncios y lo calificó como «potencial alcista adicional». Tercero, la asignación de capital: un analista de Jefferies preguntó si la compañía podría crecer más rápido en el Uinta; Brandi Kendall confirmó que no hay cuellos de botella en transporte o infraestructura, y que la decisión de mantener un solo equipo de perforación es puramente estratégica. La pregunta sobre si Crescent podría plateauar en un nivel de producción más alto si el entorno de precios mejora en 2027-2028 fue respondida con flexibilidad: la dirección señaló que la asignación de capital seguirá a los mejores retornos en cada momento.