Qué dijo la dirección de Circle Internet Group en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de crecimiento acelerado

Circle cerró el cuarto trimestre de 2025 con resultados que la dirección calificó de excepcionales. Los ingresos totales y el rendimiento de reservas alcanzaron 770 millones de dólares, un 77% más que en el mismo período del año anterior. El EBITDA ajustado fue de 167 millones de dólares, con un margen del 54%, tras crecer un 412% interanual. El USDC en circulación terminó el año en 75.300 millones de dólares, un 72% por encima del cierre de 2024, y el volumen de transacciones en cadena rozó los 12 billones de dólares, triplicando con creces la cifra del año previo. La compañía destacó que su cuota de volumen de transacciones reales —según el análisis de Visa que descarta actividad interna y bots— creció del 39% en el tercer trimestre al 49% en el cuarto.

Entre los hitos operativos del período, Circle lanzó el Testnet de Arc, su propia red blockchain de capa 1, con más de 100 empresas activas en pruebas. La red de pagos CPN pasó de 29 a 55 instituciones financieras inscritas, con un volumen anualizado de 5.700 millones de dólares al 20 de febrero. El euro digital EURC alcanzó 310 millones de euros en circulación, un crecimiento de 3,8 veces interanual, y ya suma 389 millones desde el cierre del trimestre. El fondo tokenizado USYC superó los 1.700 millones de dólares en activos. Para los mercados hispanos es relevante que CPN opera con flujos activos en 14 mercados de América, EMEA y Asia-Pacífico, con corredores norte-sur y sur-sur identificados como casos de uso prioritarios, y que la compañía anticipa añadir 11 nuevos mercados en los próximos meses.

Lo que la dirección espera para 2026

Circle no ofrece orientación sobre el nivel de USDC en circulación, aunque la empresa espera que crezca a una tasa anual compuesta del 40% a lo largo de varios años. Sí guía sobre otros ingresos, para los que anticipa un rango de entre 150 y 170 millones de dólares en el ejercicio 2026, frente a los 110 millones de 2025. El margen de ingresos menos costes de distribución se espera que se mantenga entre el 38% y el 40%, y los gastos operativos ajustados se proyectan entre 570 y 585 millones de dólares, reflejo de inversiones crecientes en plataforma y distribución global. La empresa señaló que ha recibido aprobación condicional para establecer un banco fiduciario nacional, el First National Digital Currency Bank, bajo supervisión de la OCC y en el marco de la Ley GENIUS, lo que a su juicio reforzará la infraestructura de custodia de USDC.

El consejero delegado Jeremy Allaire dedicó una parte sustancial de su intervención al papel que los agentes de inteligencia artificial podrían desempeñar como motor de demanda de USDC. La compañía presentó Circle Gateway, una función en fase de Testnet que permite a agentes autónomos realizar transacciones entre cadenas con un coste de 0,00001 dólares por operación. Allaire describió este momento como el inicio de una convergencia entre plataformas de IA y sistemas operativos económicos basados en blockchain, y anticipó que en un mundo con decenas o cientos de miles de millones de agentes de IA la velocidad del dinero podría crecer en varios órdenes de magnitud.

Preguntas de los analistas: Arc, competencia y distribución

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, el calendario y el alcance de Arc: varios analistas preguntaron cuándo se lanzará el Mainnet y si Arc podría servir como infraestructura agnóstica para la emisión de cualquier tipo de activo tokenizado. Allaire confirmó el lanzamiento en 2026, con una primera fase de validación por autoridad reconocida, e indicó que Arc está diseñado para que cualquier emisor de activos —acciones, fondos, depósitos bancarios, otras stablecoins— pueda acceder a la red de distribución e interoperabilidad que Circle ha construido con CCTP, que en enero alcanzó el 62% de todo el tráfico de puentes entre cadenas.

Segundo, la posición competitiva y los costes de distribución. Un analista de Autonomous Research preguntó específicamente por la evolución de los acuerdos de distribución fuera de Coinbase. La dirección evitó dar cifras concretas sobre esos contratos y se limitó a señalar que Circle es disciplinado en los incentivos, que el crecimiento orgánico reduce la necesidad de acuerdos incentivados y que cada relación de distribución, con o sin incentivo, refuerza los efectos de red de USDC en su conjunto. Tampoco respondieron preguntas sobre la concentración de ingresos por distribuidor ni sobre la renovación o condiciones del contrato con Coinbase.

Tercero, el entorno regulatorio. La dirección valoró positivamente la Ley GENIUS como catalizador para la entrada de grandes instituciones, y se mostró cautelosamente optimista sobre la CLARITY Act, que afecta a la cadena de bloques más amplia y cuya negociación continúa entre la industria cripto, la banca y la Casa Blanca. Cuarto, el potencial de los mercados de predicción: el acuerdo con Polymarket fue citado como ejemplo del papel sistémico que USDC ya desempeña en aplicaciones onchain de alto crecimiento.