Qué dijo la dirección de Circle Internet Group en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento acelerado

Circle Internet Group registró en el tercer trimestre de 2025 ingresos y reservas totales de 740 millones de dólares, un 66% más que en el mismo período del año anterior. El USDC en circulación alcanzó 73.700 millones de dólares, lo que supone un crecimiento del 108% interanual y una cuota de mercado del 29% en el segmento de stablecoins. El EBITDA ajustado creció un 78% hasta 166 millones de dólares, con un margen del 57%. El consejero delegado Jeremy Allaire destacó que el volumen de transacciones en cadena con USDC ascendió a 9,6 billones de dólares en el trimestre, frente a los 5,9 billones del segundo trimestre, lo que a su juicio refleja una creciente velocidad del dinero en el sistema financiero de Internet.

Un dato relevante para los mercados hispanos: la Circle Payments Network (CPN) ya opera con flujos en vivo en Brasil, México y Colombia, entre otros mercados. Itaú, el mayor banco de América Latina, figura entre los socios estratégicos mencionados por la dirección. Circle también señaló que espera próximamente habilitar flujos hacia la Unión Europea, Filipinas, Singapur, Emiratos Árabes Unidos y el Reino Unido.

Lo que viene: Arc, token nativo y expansión de la red de pagos

La compañía lanzó el testnet público de Arc, su red blockchain empresarial, con más de 100 participantes, entre ellos Apollo, AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard, Standard Chartered y Visa. La dirección espera lanzar Arc en mainnet comercial en 2026. Circle también anunció que está explorando la emisión de un token nativo para la red Arc, con el objetivo de alinear incentivos de los participantes y establecer mecanismos de gobernanza, aunque no ofreció detalles sobre su estructura o economía. En cuanto a CPN, la compañía afirmó que el volumen anualizado de pagos en los últimos 30 días ha alcanzado 3.400 millones de dólares, con un crecimiento de más de 100 veces desde el primer mes completo de operación, hace cinco meses. La dirección elevó la previsión de otros ingresos para el conjunto de 2025 a un rango de entre 90 y 100 millones de dólares, y aumentó la estimación de gastos operativos ajustados a entre 495 y 510 millones.

Turno de preguntas: márgenes, competencia y monetización

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la guía implícita para el cuarto trimestre sugería una compresión secuencial del margen RLDC, lo que generó escepticismo. El CFO Jeremy Fox-Geen atribuyó la volatilidad a la naturaleza irregular de algunos ingresos por servicios en cadena y adoptó una postura de cautela deliberada: la compañía solo incorpora a su guía lo que considera confirmado, no lo que espera. Segundo, varios analistas presionaron sobre la sostenibilidad competitiva de USDC frente a la proliferación de nuevas stablecoins. Allaire rechazó la tesis de la comoditización y argumentó que las stablecoins tienen efectos de red comparables a otras plataformas de Internet, con liquidez primaria y secundaria que actúan como foso competitivo. Tercero, sobre la monetización de CPN, Fox-Geen fue explícito en que el foco actual es el crecimiento de la red, no la extracción de valor, y que en el futuro se aplicarán comisiones pequeñas a gran escala. La pregunta sobre si el Congreso podría permitir que las stablecoins generen intereses fue aclarada por Allaire: el debate no se refiere a las stablecoins en sí, sino a si los distribuidores —bolsas, billeteras— podrán ofrecer recompensas a sus usuarios, algo que la Ley GENIUS ya permite.