Qué dijo la dirección de California Resources Corp en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por precios y mayor eficiencia operativa

California Resources Corporation (CRC) reportó un EBITDAX ajustado de 304 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, aproximadamente un 17% por encima del punto medio de su propia guía. El flujo de caja operativo antes de cambios en capital de trabajo alcanzó 247 millones de dólares, y el flujo de caja libre en la misma base fue de 116 millones. La producción neta promedio fue de 154.000 barriles equivalentes de petróleo por día, con el petróleo representando el 81% de la mezcla y realizaciones al 96% del Brent antes de coberturas. La compañía refinanció deuda con una emisión de 350 millones de dólares en notas con vencimiento en 2034, extendiendo el plazo promedio ponderado a aproximadamente seis años y reduciendo el gasto por intereses. El apalancamiento neto cerró el trimestre en 1,1 veces el EBITDAX de los últimos doce meses.

En el frente operativo, CRC destacó una dinámica de mercado particular para California: más del 60% del petróleo consumido en el estado proviene de fuentes externas, y en semanas recientes los inventarios estatales cayeron más de un 20% al desviarse cargamentos hacia Asia con primas sustanciales. La compañía se presenta como la solución local a ese problema de abastecimiento y asequibilidad.

Aceleración de actividad y guía revisada al alza

CRC anunció la incorporación de tres plataformas de perforación adicionales durante el verano —dos en California y una en Utah— para alcanzar un pico de siete equipos. La compañía espera un crecimiento de producción bruta de entrada a salida de aproximadamente 1% para 2026, con una producción de salida estimada en 175.000 barriles equivalentes por día. La guía de EBITDAX ajustado para el año completo se elevó a un punto medio de 1.450 millones de dólares, asumiendo un precio promedio de Brent de 91 dólares por barril, lo que representa un incremento de más del 40% respecto a la guía anterior. La compañía espera que el flujo de caja libre antes de cambios en capital de trabajo supere los 800 millones de dólares en el año. Un dato relevante en materia de eficiencia: la dirección señaló que en 2027 esperaba necesitar siete equipos y cerca de 485 millones en capital de perforación para mantener la producción estable; hoy estima lograr un crecimiento modesto con cinco equipos y menos de 400 millones en ese mismo concepto. El retorno múltiplo sobre el capital invertido del programa anual se estima en 4,5 veces, con una TIR que se aproxima al 70%. Las sinergias de la fusión con Berry se elevaron en un 12%, con un objetivo acumulado hasta 2028 de 460 millones de dólares.

En cuanto al negocio de captura de carbono, CRC completó la construcción y puesta en marcha del primer proyecto comercial de captura y almacenamiento de CO₂ de California en su planta criogénica de Elk Hills, y la compañía espera recibir en cualquier momento la aprobación final de la EPA para iniciar la inyección. Además, un desarrollador de centros de datos está invirtiendo varios millones de dólares para acelerar los trabajos de preparación del sitio en Elk Hills.

Turno de preguntas: permisos, Utah, recompras e inflación

Los analistas indagaron sobre varios frentes. En cuanto a permisos, la dirección confirmó tener en mano todas las autorizaciones necesarias para los siete equipos del programa 2026 y estar trabajando ya en el plan de 2027, describiendo una mejora general en el proceso regulatorio. Sobre el activo de Utah (cuenca Uinta), Francisco León fue explícito en señalar que no es un activo central —el núcleo del negocio es California— y que la compañía evalúa tanto el desarrollo pleno como una eventual monetización, con cuatro pozos de apreciación planificados para este año. En materia de recompras de acciones, la dirección explicó que en el primer trimestre la prioridad fue restablecer el nivel de actividad de producción, y que el marco de retorno al accionista no ha cambiado; Clio Crespy recordó que desde mediados de 2021 se han recomprado acciones por 1.200 millones de dólares a un precio promedio de alrededor de 43,50 dólares, con un descuento de entre el 30% y el 40% frente a cotizaciones recientes. Sobre inflación, la compañía estimó un impacto de entre 6 y 8 millones de dólares en 2026, principalmente vinculado a combustibles y productos derivados del petróleo, calificándolo de manejable y más que compensado por la expansión estructural de márgenes. Un analista también preguntó sobre el programa regulatorio RCPPP —que podría habilitar la compra de energía firme y limpia, incluyendo gas natural con captura de carbono— ante lo cual León describió un potencial de entre 15 y 20 gigavatios de generación en California susceptibles de ser adaptados con CCS, aunque aclaró que la elegibilidad del gas con captura aún no está aprobada en ese programa.