Qué dijo la dirección de California Resources Corp en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord que cierra tres años de crecimiento

California Resources Corporation (CRC) cerró 2025 con los mejores resultados financieros de su historia reciente: EBITDAX ajustado de casi 1.250 millones de dólares y flujo de caja libre de 543 millones, el nivel más alto desde 2021, pese a que los precios del crudo cayeron un 14% interanual. La producción neta creció un 25% hasta 138.000 barriles de equivalente de petróleo por día, impulsada por la ejecución operativa y por la incorporación parcial de Berry. La compañía devolvió aproximadamente el 94% del flujo de caja libre a los accionistas mediante dividendos y recompras, y cerró el año con un apalancamiento de 1x y una liquidez total de 1.400 millones de dólares. El consejo amplió la autorización de recompra de acciones en 430 millones y extendió el programa hasta 2027, con una capacidad restante de unos 600 millones.

Para 2026, la dirección espera una producción media de 155.000 barriles equivalentes por día —un incremento del 12%—, un EBITDAX ajustado de aproximadamente 1.000 millones a un precio de referencia de 65 dólares Brent y un gasto de capital de unos 450 millones. La compañía espera mantener el apalancamiento en torno a 1x y reinvertir menos del 50% del flujo de caja. Dos tercios de la producción de petróleo prevista están cubiertos con coberturas a 65 dólares Brent. La dirección señaló que el punto de equilibrio corporativo de mantenimiento, incluyendo upstream, gestión del carbono, energía, dividendo base y coberturas, se sitúa a mediados de los 50 dólares WTI.

Lo que viene: permisos, CCS y energía para centros de datos

El desbloqueo del proceso de permisos de nuevos pozos en California es el cambio estructural que la dirección destacó con más énfasis. CRC ya cuenta con la mayoría de los permisos necesarios para ejecutar su programa de 2026 y está construyendo visibilidad hacia 2027. La compañía espera pasar de cuatro taladros actuales a siete en un escenario de mantenimiento de producción a partir de 2027, con un capital de perforación de unos 485 millones de dólares. La dirección señaló que ese nivel requeriría aproximadamente un 20% menos de capital que el que la antigua CRC necesitaba para sostener una producción similar.

En el frente de captura y almacenamiento de carbono (CCS), la construcción del primer proyecto comercial de CCS de California en Elk Hills está terminada y se encuentra en fase de puesta en marcha. La compañía ha capturado con éxito CO₂ de su planta de procesamiento de gas y aguarda la aprobación final de la EPA para iniciar la inyección. Paralelamente, CRC presentó ante la EPA una solicitud para CTV VII, con capacidad adicional de 27 millones de toneladas de CO₂, adyacente al proyecto inicial, con el objetivo de desarrollar un hub de almacenamiento en la zona de Elk Hills. La dirección también avanzó en el concepto de sitio certificado para centros de datos —con acceso a hasta dos gigavatios de generación eléctrica y CCS integrado— dirigido a la demanda de computación de inferencia y edge compute en los mercados de Los Ángeles y Las Vegas.

Turno de preguntas: eficiencia de capital, gas y Uinta

Los analistas indagaron sobre varios frentes. En cuanto a la integración de Berry, la dirección explicó que los ahorros estructurales acumulados desde 2023 ascienden a 300 millones de dólares, y que la compañía espera alcanzar 450 millones de ahorros acumulados a finales de 2028 sobre la base de sinergias por 80 a 90 millones procedentes de Berry. Subrayaron que estos recortes provienen de cambios permanentes en la operación —consolidación de plantilla, racionalización de infraestructura, centralización de compras— y no de deflación coyuntural de costes de servicios.

Sobre el gas natural, un analista preguntó por el impacto de los precios bajos en California, mercado que la dirección describió como una isla energética con escasa correlación con Henry Hub. La compañía indicó que el entorno actual —petróleo al alza, gas a la baja— es favorable para sus márgenes y que sus coberturas protegen el consumo de gas. Respecto al programa de adecuación de recursos (resource adequacy), la dirección reconoció un deterioro significativo frente a 2025 y estimó un beneficio de entre 25 y 50 millones de dólares anuales bajo las condiciones actuales, frente a niveles excepcionalmente elevados el año anterior. En cuanto al activo de Uinta Basin, adquirido con Berry, la dirección lo calificó como una opción de alta calidad pero señaló que tendrá que competir por capital frente a los proyectos de California, que generan retornos de aproximadamente 4x el capital invertido.