Qué dijo la dirección de Corebridge Financial, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra un año de récords

Corebridge Financial cerró el cuarto trimestre de 2025 con un beneficio operativo por acción de 1,22 dólares, un aumento del 15% respecto al mismo periodo del año anterior. La compañía atribuyó el resultado a la mejora en ingresos por comisiones y márgenes de spread, aunque ambos factores se vieron parcialmente compensados por menores márgenes de suscripción en Vida, donde la experiencia de mortalidad fue positiva pero menos favorable que en el año previo. En el conjunto del año, las ventas alcanzaron un récord de 42.000 millones de dólares y el ratio de capital devuelto a los accionistas ascendió al 110%, impulsado en gran parte por los ingresos de la mayor transacción de reaseguro de rentas variables de la historia del sector, cuyo cierre definitivo se produjo en enero de 2026. El ratio de solvencia de la flota de vida se situó por encima del 430% y la liquidez en la matriz superó los 2.300 millones de dólares, ambas cifras por encima de los objetivos internos.

El nuevo consejero delegado, Marc Costantini, en su primera llamada de resultados tras asumir el cargo hace diez semanas, añadió un quinto pilar estratégico a los cuatro existentes: "ganar con los clientes", con énfasis en la digitalización, la mejora de la experiencia del distribuidor y la expansión de la gestión patrimonial dentro del negocio de jubilación colectiva. La compañía estima que la base de participantes en planes de ahorro que aún no tienen una relación de asesoramiento completa representa una oportunidad de captación de activos de unos 30.000 millones de dólares.

Perspectivas para 2026: crecimiento más lento antes de acelerar

La dirección espera que el crecimiento del BPA se sitúe en la parte baja del rango objetivo del 10% al 15% durante 2026, presionado por la compresión de márgenes en renta fija diferida —fruto de las bajadas de tipos de la Reserva Federal—, el período de reinversión de los fondos del reaseguro de rentas variables y un aumento de gastos operativos de entre el 4% y el 5%, equivalente a unos 60 millones de dólares, destinado a inversión estratégica. Para 2027, la compañía espera situarse en la mitad alta de ese mismo rango. Sobre la sensibilidad a los tipos a corto plazo, la dirección señaló que la ha reducido cerca de un 75% desde mediados de 2024: actualmente, un recorte adicional de 25 puntos básicos en el SOFR impacta en los beneficios operativos entre 20 y 25 millones de dólares, frente a los 45 millones que habría supuesto en septiembre pasado. La compañía también anticipa que la compresión del margen base en el negocio de rentas individuales debería estabilizarse a finales de 2026, con un ingreso total en esa línea estimado en torno a 2.550 millones de dólares para el año. El consejo ha aprobado además un incremento del 4% en el dividendo ordinario, hasta 0,25 dólares por acción.

Turno de preguntas: distribución, competencia y capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la competitividad del negocio de rentas individuales: Thomas Gallagher (Evercore ISI) cuestionó directamente si Corebridge vende un producto de bajo margen en un mercado cada vez más saturado por gestoras alternativas. Costantini defendió la fortaleza de la red de distribución —con relaciones medias de 25 años con los 25 principales socios y el 40% de las ventas en productos adaptados a cada distribuidor— y la apuesta por digitalizarse para ser "la empresa más fácil con la que hacer negocios". Segundo, la presión sobre los márgenes en la jubilación colectiva, donde la dirección admitió que el negocio está en transición desde ingresos por spread hacia ingresos por comisiones y que el punto más bajo del ciclo podría prolongarse entre 12 y 24 meses más. Tercero, la gestión del capital y el papel de la filial en Bermudas, donde la compañía ha cedido aproximadamente 20.000 millones de dólares en reservas hasta la fecha; la dirección no detalló planes adicionales pero confirmó que seguirá utilizando esa estructura como palanca de eficiencia. Sobre la introducción de un RILA vinculado a un índice de criptomonedas, Costantini indicó que es demasiado pronto para evaluar la aceptación entre los asegurados, aunque subrayó que el producto pasó por el proceso habitual de gestión de riesgos antes de su lanzamiento.