Qué dijo la dirección de Crédit Agricole S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre cargado de efectos contables, un año de resultados récord

Crédit Agricole S.A. cerró 2025 con un beneficio neto atribuible de 7.100 millones de euros, prácticamente idéntico al de 2024 pese a una sobrecarga fiscal extraordinaria de 147 millones de euros. Sin ese cargo excepcional, el beneficio habría crecido un 1,8%. Los ingresos avanzaron un 3,3% gracias a lo que la dirección describió como el mejor año de captación de clientes en la historia del grupo —2,1 millones de nuevos clientes— y a cifras récord en seguros, gestión de activos y banca de inversión corporativa (CIB). La rentabilidad sobre recursos propios tangibles (ROTE) se situó en el 13,5%, y el dividendo por acción sube un 3% hasta 1,13 euros.

El cuarto trimestre, en cambio, fue difícil de leer: el beneficio neto cayó un 39,3% en CASA por dos efectos puntuales. El primero, una carga de 607 millones relacionada con la primera consolidación contable de Banco BPM al cruzar el umbral del 20% tras recibir autorización del BCE. El segundo, una pérdida de 111 millones en la aportación de Leasys, la empresa conjunta con Stellantis dedicada al arrendamiento de vehículos, que se vio obligada a revisar a la baja el valor residual de su cartera de coches usados ante el deterioro del mercado de automóviles en Europa.

Lo que viene: márgenes en Francia, menos ruido contable y Banco BPM como fuente recurrente

La compañía espera que 2026 sea un ejercicio más limpio. La consolidación de Banco BPM dejará de generar volatilidad en la cuenta de resultados y, según las proyecciones de la dirección, aportará en torno a 100 millones de euros de beneficio neto por trimestre, unos 400 millones anuales. En Francia, el margen de intereses de LCL y los bancos regionales debería crecer en torno a un dígito alto gracias a la normalización del coste de los depósitos y a la repreciación gradual de los préstamos. La dirección también anticipa una recuperación progresiva en Leasys y en la actividad de movilidad, aunque reconoce que la incertidumbre sobre el mercado de automóviles sigue siendo elevada. Para Italia, en cambio, el margen de intereses continuará bajando ligeramente por el efecto de los tipos. El ratio de eficiencia —que llegó al 55,7% en 2025— se describe como el punto máximo del ciclo, y la dirección confía en que descenderá a partir de 2026. La compañía también lanzará en abril una plataforma digital de ahorro en Alemania, con un coste estimado inferior a 50 millones de euros, con el objetivo de pasar de 1 a 2 millones de clientes y de 15.000 a 30.000 millones de euros en depósitos en ese mercado.

Preguntas de analistas: dudas sobre legibilidad, coste del riesgo y orientación de beneficios

El turno de preguntas estuvo marcado por la preocupación de los analistas ante la acumulación de elementos no recurrentes. El analista de Kepler Cheuvreux preguntó abiertamente si la concentración de cargos extraordinarios respondía a una voluntad deliberada de hacer borrón y cuenta nueva antes del plan estratégico 2028, o si era síntoma de la complejidad estructural del grupo. La directora financiera respondió que varias decisiones —las reestructuraciones en Amundi e Italia, el cambio de método contable en Banco BPM— fueron deliberadas para sentar las bases del plan, aunque admitió que las provisiones por litigios en el Reino Unido (préstamos de automóviles, 41 millones adicionales para un total acumulado de 88 millones) y la aportación al fondo de garantía de depósitos italiano por la quiebra del banco digital Banca Progetto (30 millones) no dependían de la compañía. Los analistas también presionaron sobre si el beneficio neto pro forma de 7.270 millones en 2025 permite esperar crecimiento en 2026; la dirección no ofreció una cifra concreta, pero reafirmó que el objetivo de superar los 8.500 millones en 2028 es alcanzable y que el ROTE del 14% es «un mínimo». Sobre el coste del riesgo, se identificó un repunte en LCL vinculado a pymes de los sectores de distribución, construcción, automóvil y textil, aunque la dirección subrayó que las provisiones acumuladas equivalen a aproximadamente 1,5 años de coste del riesgo en CASA y casi 3 años a nivel de grupo.