Qué dijo la dirección de Campbell Soup Company en la llamada del Q1 2026

Un trimestre en línea con las expectativas, pero con márgenes bajo presión

Campbell's registró en su primer trimestre fiscal 2026 una caída del 1% en ventas netas orgánicas y un descenso del 11% en el EBIT ajustado, hasta 383 millones de dólares. El margen bruto ajustado retrocedió 150 puntos básicos hasta el 29,9%, nivel que el CFO Todd Kunfer reconoció como históricamente bajo. La causa principal fue una combinación de inflación de insumos y el impacto bruto de los aranceles, que restaron aproximadamente 200 puntos básicos al margen bruto y 0,14 dólares al BPA ajustado en el trimestre —aunque el efecto neto, tras medidas de mitigación, se redujo a 0,04 dólares por acción—. El BPA ajustado quedó en 0,77 dólares, un 13% menos que un año antes. La dirección reiteró su guía para el conjunto del ejercicio 2026, que ya incorpora el impacto arancelario estimado.

El segmento de comidas y bebidas resistió mejor gracias al comportamiento del consumidor de cocinar en casa, con marcas como Rao's, los caldos Swanson y las sopas condensadas para cocinar ganando o manteniendo cuota por octavo trimestre consecutivo. En cambio, el negocio de snacks siguió bajo presión: la mitad de sus ocho marcas líderes perdieron o cedieron cuota, y Goldfish —calificada por el CEO Mick Beekhuyzen como «una prioridad absoluta»— registró caída en consumo a pesar de una buena campaña de vuelta al cole.

La apuesta por Rao's: inversión en el productor italiano de la salsa

La noticia más relevante de la jornada fue el acuerdo para adquirir el 49% de La Regina, el productor italiano de las salsas de tomate de Rao's, por 286 millones de dólares pagaderos en dos tramos. La compañía dispone además de una opción de compra sobre el 51% restante, con una valoración total implícita de unos 600 millones de dólares. Dado que la opción existe, Campbell's consolidará el 100% del estado de resultados de La Regina, con el 51% que no posee saliendo por la línea de interés minoritario. La dirección calificó el múltiplo de EBITDA como de un dígito alto y afirmó que la operación será neutral para el BPA en el ejercicio 2026, con expectativa de ser acretiva a largo plazo. El impacto en márgenes del segmento Rao's será «significativo para la marca, aunque no materialmente relevante para el conjunto de la empresa», según el CFO.

Para mercados hispanohablantes, vale señalar que las sopas en México y las salsas mexicanas aparecen entre las líneas con caída dentro de Comidas y Bebidas, mientras que el negocio minorista de snacks y comidas en América Latina fue reorganizado bajo ese mismo segmento a partir de este ejercicio, lo que implica que los resultados de la región quedan ahora agrupados ahí en lugar de en Snacks.

Lo que preocupó a los analistas en el turno de preguntas

Los analistas se centraron en tres frentes. Primero, la capacidad real de estabilizar snacks en la segunda mitad del año: Beekhuyzen reconoció que la presión en las categorías no remitirá de inmediato y que la estabilización depende, en parte, de que las comparativas se vuelvan más favorables. Segundo, la tensión entre subidas de precio y valor percibido en sopas listas para consumir, donde los aumentos arancelarios han erosionado la cuota en un segmento especialmente sensible al precio. El CEO admitió que la compañía ha tomado «acciones selectivas e incrementales» para ser competitiva en la temporada de sopas. Tercero, la trayectoria de los márgenes brutos: el CFO señaló que Q2 podría ser igual o ligeramente peor que Q1, con mejoría progresiva en el segundo semestre a medida que se empiecen a comparar contra trimestres ya afectados por aranceles. La pregunta sobre si la mayor flexibilidad de margen derivada de La Regina permitirá financiar más inversión en publicidad quedó respondida de forma genérica: «nos da más flexibilidad; más detalles próximamente».