Qué dijo la dirección de Campbell Soup Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre ligeramente mejor de lo esperado, pero con presión evidente

Campbell Soup cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas reportadas que crecieron 1%, gracias a la semana adicional del calendario fiscal; sin esa contribución, las ventas orgánicas cayeron 3%. La diferencia frente al consumo en tienda —que bajó solo 1%— se explica, según la dirección, por el adelanto de pedidos que ocurrió en el tercer trimestre y que se revirtió en el cuarto. El beneficio ajustado por acción fue de 0,62 dólares, un 2% menos que el año anterior. El segmento de comidas y bebidas siguió superando a su categoría, mientras que el de snacks mostró una mejoría secuencial aunque todavía registró descensos interanuales. La marca Rao's, en proceso de convertirse en la cuarta marca de la empresa con ventas superiores a mil millones de dólares, retomó un crecimiento de consumo de un dígito alto en el trimestre.

Lo que viene: aranceles como principal lastre y un plan de ahorro ampliado

La compañía espera que el impacto de los aranceles sea significativamente mayor en el ejercicio fiscal 2026. La dirección estima que los aranceles brutos representarán aproximadamente el 4% del costo de productos vendidos: alrededor del 60% corresponde a los aranceles de la Sección 232 sobre acero y aluminio —que afectan directamente a las latas de hojalata para sopas—, y el resto proviene principalmente de los aranceles globales IPEA, que inciden sobre las importaciones de Rao's desde Italia. La empresa espera mitigar aproximadamente el 60% de ese impacto mediante gestión de inventarios, colaboración con proveedores, fuentes de abastecimiento alternativas, mayor productividad y, donde sea necesario, ajustes quirúrgicos de precios. Para el conjunto del año fiscal 2026, la compañía espera que las ventas orgánicas se sitúen entre -1% y +1%, que el EBIT ajustado caiga entre un 9% y un 13%, y que el BPA ajustado retroceda entre un 12% y un 18%. Aproximadamente dos tercios de ese descenso en BPA se atribuyen al impacto neto de los aranceles. En paralelo, la empresa elevó su objetivo del programa de ahorro de costes PEEK de 250 a 375 millones de dólares acumulados hasta finales de 2028, un incremento del 50%, con una meta de productividad equivalente al 5% del costo de productos vendidos en 2026, frente al 3% histórico.

Preguntas de los analistas: aranceles, precios y la recuperación de snacks

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue la estrategia de precios ante los aranceles: un analista señaló que algunos competidores han adoptado posturas más agresivas, y la dirección respondió que está siendo deliberadamente selectiva, aplicando aumentos solo donde considera que hay margen. El segundo eje fue la sostenibilidad de la mitigación arancelaria: la dirección reconoció que la gestión de inventarios —principal palanca en el cuarto trimestre— tiene límites, y que la alternativa de fuentes de abastecimiento local para la hojalata de uso alimentario simplemente no existe en Estados Unidos por falta de capacidad. En cuanto a Rao's, cuya salsa se fabrica en Italia, la empresa indicó que cuenta con algo de producción en Georgia a través de un fabricante asociado, pero que no cambiará la receta. El tercer eje fue la recuperación del negocio de snacks: la dirección sostuvo que la penetración de hogares en sus marcas se mantiene estable o incluso mejora ligeramente, lo que atribuye a la solidez de las marcas, pero admitió que la tasa de compra por hogar ha bajado. La estabilización del segmento se espera para la segunda mitad del año fiscal, apoyada en mayor inversión en marketing —prevista en el rango del 9% al 10% de las ventas— e innovación de producto.