Qué dijo la dirección de Cementos Pacasmayo S.A.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido bajo la sombra de Holcim

Cementos Pacasmayo cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de PEN 559,5 millones, un avance del 6,2% frente al mismo período del año anterior. El EBITDA consolidado —excluidos los gastos extraordinarios vinculados al acuerdo con Holcim— alcanzó PEN 158,7 millones, lo que supone un crecimiento del 11,4% interanual. Los márgenes brutos mejoraron 0,4 puntos porcentuales en el trimestre y 1,9 puntos en el año completo, impulsados por menores costos de materias primas, mayor uso del clínker propio y eficiencias operativas. El resultado neto del trimestre fue negativo debido a los gastos extraordinarios de la transacción, pero excluyéndolos habría ascendido a PEN 59,8 millones, un alza del 19,6%. Para el año completo 2025, el EBITDA ajustado llegó a PEN 594,2 millones, un récord histórico con un crecimiento del 6,4% respecto a 2024. La relación deuda neta/EBITDA se situó en 2,8 veces.

El gran evento del período fue el anuncio, el 16 de diciembre, del acuerdo por el que Holcim adquirirá Inversiones Aspi, titular del 50,01% de las acciones de control de Pacasmayo. La valoración acordada fue de PEN 5.100 millones, equivalente a 9 veces el EBITDA récord de los últimos doce meses hasta julio de 2025. La operación está pendiente de aprobación regulatoria y la compañía espera que se cierre en los próximos meses.

Un punto de tensión en el trimestre fue el segmento de concreto, pavimento y mortero, cuyas ventas cayeron un 25,1% interanual al paralizarse el proyecto de defensa ribereña del río Motupe. El margen bruto de este segmento se contrajo 7,8 puntos porcentuales en el trimestre, afectado también por la ejecución del proyecto del aeropuerto de Piura. La dirección señaló que el proyecto Motupe ha sido priorizado para reiniciarse próximamente.

Perspectivas para 2026

La dirección se mostró optimista de cara a 2026 sin ofrecer cifras concretas de guía. La compañía espera que los volúmenes crezcan por encima de los niveles récord de 2025 y que los márgenes EBITDA se mantengan estables o mejoren ligeramente, apoyados en proyectos de ahorro energético previstos para el segundo semestre del año. El CEO advirtió que el gasto público tiende a arrancar lento al inicio del año y señaló las elecciones peruanas —previstas en dos meses— como un factor que podría retrasar la recuperación del sector hasta el segundo o tercer trimestre.

Turno de preguntas: Holcim acapara la atención

Los analistas dedicaron la mayor parte de sus preguntas a la transacción con Holcim y, en particular, a los gastos extraordinarios de entre PEN 77 y PEN 80 millones que Pacasmayo reconoció en sus cuentas pese a que la operación consiste técnicamente en la compra de Aspi —el accionista controlador— y no de la empresa misma. La dirección explicó que dichos gastos responden a obligaciones contractuales preexistentes vinculadas a cláusulas de cambio de control, que fueron aprobadas por el Consejo de Administración y que una parte será asumida por Holcim como ajuste al precio. El CEO indicó que no prevé obstáculos regulatorios y recordó que, una vez completada la adquisición de la participación de control, Holcim estará legalmente obligado a lanzar una oferta pública de adquisición sobre el resto de las acciones a un precio mínimo equivalente al pagado por el control.