Qué dijo la dirección de Copa Holdings, S.A. en la llamada del Q4 2025

Resultados sólidos y margen operativo por encima del 22 %

Copa Holdings cerró el cuarto trimestre de 2025 con una utilidad neta de 172,6 millones de dólares (4,18 dólares por acción), un aumento del 5,3 % respecto al mismo período de 2024. El margen operativo fue del 21,8 %, aunque la dirección señaló que, sin un ajuste contable no monetario de 7,2 millones de dólares en mantenimiento y sin una pérdida cambiaria de 6 millones vinculada a la devaluación del real brasileño, el margen habría alcanzado el 22,5 % y la utilidad por acción habría sido de 4,46 dólares. En el año completo, la compañía reportó una utilidad neta de 671,6 millones (16,28 dólares por acción, +11,9 % interanual) y un margen operativo del 22,6 %. La capacidad creció 7,8 % y el factor de ocupación subió 0,7 puntos porcentuales hasta el 87 %. Copa fue reconocida por undécima vez como la aerolínea más puntual de América Latina, con un desempeño del 90,75 %.

Perspectivas 2026: crecimiento de dos dígitos y márgenes sostenidos

Para el año completo 2026, la compañía espera expandir la capacidad entre el 11 % y el 13 %, con un margen operativo de entre el 22 % y el 24 %. La dirección indicó que aproximadamente el 50 % del crecimiento de capacidad corresponde al efecto de año completo de aviones incorporados en 2025, el 40 % a frecuencias adicionales en rutas existentes y el 10 % restante a nuevos destinos. La guía supone un ingreso unitario (RASM) de 0,112 dólares, un CASM excluyendo combustible de 0,057 dólares y un precio de combustible de 2,50 dólares por galón. El crecimiento de capacidad estará más concentrado en el primer semestre del año. La junta directiva aprobó un dividendo trimestral de 1,71 dólares por acción para 2026, pagadero en marzo, junio, septiembre y diciembre.

Ángulo regional: Venezuela, Brasil, Cuba y el Mundial

Varios temas de especial relevancia para mercados hispanos dominaron el turno de preguntas. Respecto a Venezuela, la compañía retomó vuelos a Caracas (dos frecuencias diarias) y a Maracaibo, y la dirección indicó que prevé recuperar gradualmente las cinco ciudades venezolanas que operaba antes de la interrupción temporal. Wingo, su filial de bajo costo, también reanudó el servicio Bogotá–Caracas. En cuanto a Brasil, un analista preguntó sobre la posible suspensión de la Resolución 400, que regula la responsabilidad de las aerolíneas frente a reclamaciones de consumidores. El CEO reconoció que aproximadamente el 90 % de las pérdidas judiciales del sector a nivel mundial provienen de Brasil, y que cualquier reforma representaría un ahorro de costos significativo para la industria. Sobre Cuba, la compañía explicó que carga combustible en Panamá para evitar repostar en La Habana, con un impacto mínimo en la capacidad de pasajeros. El CEO también mencionó que el Mundial de Fútbol 2026 alterará los patrones de demanda en la red y que Copa programará secciones adicionales hacia Toronto, sede de los primeros partidos de la selección panameña.

Turno de preguntas: lo que más preocupó a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en la estabilidad del RASM ante un crecimiento de capacidad de dos dígitos. La dirección atribuyó la guía de ingresos unitarios planos a la naturaleza del crecimiento (mercados ya maduros y frecuencias adicionales donde existe demanda no atendida por retrasos previos en entregas de Boeing), sin apostar por la fortaleza actual de las monedas latinoamericanas como factor estructural. Sobre costos, el CFO señaló que el ahorro provendrá principalmente de la dilución de costos fijos ante el mayor volumen y de mejoras en distribución y ventas. El programa de recompra de acciones, aprobado por la junta por 200 millones de dólares, lleva ejecutado aproximadamente la mitad. Los analistas también indagaron sobre el acuerdo de código compartido con Volaris y su posible afectación por la fusión pendiente entre Volaris y Viva; la dirección respondió que espera que el acuerdo continúe, aunque reconoció que no es un componente significativo del negocio.