Qué dijo la dirección de Costco Wholesale Corporation en la llamada del Q3 2026

Un trimestre marcado por el combustible y el gasto robusto

Costco cerró su tercer trimestre fiscal de 2026 —las 12 semanas hasta el 10 de mayo— con ventas netas de 69.150 millones de dólares, un avance del 11,6% respecto al mismo período del año anterior. El beneficio neto alcanzó los 2.192 millones de dólares, equivalente a 4,93 dólares por acción diluida, un 15% más que hace un año. Las ventas comparables crecieron un 9,8%, aunque ajustadas por la inflación del combustible y el tipo de cambio, la cifra queda en un 6,6%, en línea con la tendencia de los últimos trimestres. El tráfico aumentó un 2,4% en todo el mundo, mientras que el tíquet medio subió un 7,3%, impulsado en buena medida por el gasto en gasolina.

El gran protagonista del trimestre fue la gasolinera. La escalada de los precios del crudo —vinculada en parte a los eventos en Oriente Medio— disparó los volúmenes de combustible a niveles históricos: los tres períodos de cuatro semanas del trimestre batieron sucesivos récords de ventas, y las últimas cinco semanas se convirtieron en las cinco mejores de la historia de la compañía. La dirección subrayó que esto atrajo a socios que nunca antes habían utilizado las gasolineras de Costco, lo que considera una fuente de fidelización a largo plazo. En paralelo, la farmacia registró ganancias de cuota de mercado significativas, impulsadas por la demanda de medicamentos GLP-1, la inclusión de Wegovy y Ozempic en el programa de prescripción y la aceptación de tarjetas Medicare D. Las ventas digitales comparables crecieron un 21,5%.

Aranceles, precios y márgenes

El margen bruto reportado descendió 21 puntos básicos hasta el 11,04%, aunque excluyendo la inflación del combustible mejoró 1 punto básico. La dirección atribuyó la presión sobre el margen a un cambio en la composición de las ventas: gasolina, comercio electrónico y farmacia crecieron más rápido que la venta al detalle de productos generales, categorías con márgenes más bajos. En paralelo, Costco aprovechó el efecto base favorable de un cargo LIFO elevado el año pasado para reducir precios activamente en productos cotidianos como huevos, carne y varios artículos Kirkland Signature. La compañía también informó que ha comenzado a presentar reclamaciones de devolución por los aranceles IEEPA ante la Aduana estadounidense y que tiene previsto devolver a los socios, de alguna forma, la parte de los aranceles que les fue trasladada, aunque el monto y el calendario dependen de los reembolsos que reciba y del litigio en curso sobre el proceso de devolución.

Perspectivas y turno de preguntas

De cara al futuro, la compañía espera completar 26 aperturas netas en el ejercicio 2026, dos menos de lo previsto en la llamada anterior, con esos dos locales trasladados al ejercicio 2027. El objetivo a medio plazo sigue siendo superar las 30 aperturas netas anuales. La dirección mencionó oportunidades de expansión concretas en España y Francia —donde acaba de lanzar la entrega en el mismo día—, en el Reino Unido, en China, Corea, Japón y Taiwán, así como crecimiento sostenido en Canadá durante al menos los próximos cinco años. En cuanto a los precios de materias primas, advirtió que una eventual persistencia de los precios elevados del petróleo podría trasladarse a categorías con componentes de resina, poliéster o algodón.

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la desaceleración del crecimiento de socios al 4,1%, el nivel más bajo en varios trimestres; la dirección lo atribuyó a la ausencia de grandes aperturas en mercados nuevos y al ciclo de incorporaciones más alto del año anterior, y defendió que el dato es normal en ausencia de eventos extraordinarios como el COVID o la entrada en un mercado nuevo. Segundo, la sostenibilidad del apalancamiento en SG&A: los costes sanitarios y algunos cargos legales puntuales neutralizaron la mejora operativa en la línea de operaciones. Tercero, sobre el dividendo especial, el director financiero señaló que las reservas de caja siguen creciendo y que la compañía evaluará con su consejo el momento y el formato más adecuados, pero no anunció ningún plan concreto. Sobre la asignación de capital, la prioridad declarada sigue siendo invertir en nuevos almacenes y en la red de distribución, seguida de la recompra de acciones para evitar la dilución y el crecimiento del dividendo ordinario.