Qué dijo la dirección de Costco Wholesale Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido pese a aranceles y cargos contables

Costco cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 61.960 millones de dólares, un avance del 8% frente al mismo período del año anterior. El beneficio neto creció más del 13%, hasta 1.900 millones de dólares. El resultado estuvo lastrado por un cargo LIFO de 130 millones de dólares —originado por la inflación que los aranceles han introducido en mercancía no alimentaria importada— y por una acumulación retroactiva de 40 millones relacionada con el acuerdo laboral de marzo de 2025 que amplió los días de vacaciones de los empleados. Sin esos efectos, la dirección subrayó que los márgenes brutos del negocio central mejoraron 36 puntos básicos, impulsados por mayor eficiencia en frescos y por la caída en el coste de materias primas clave como mantequilla, huevos y aceite de oliva.

El tráfico en tienda creció un 5,2% a nivel mundial y un 5,5% en Estados Unidos. Las ventas comparables ajustadas por deflación del combustible y tipo de cambio avanzaron un 8% en el conjunto de la compañía. El comercio electrónico subió un 14,8% en términos reportados, o un 15,7% ajustado. Los ingresos por cuotas de membresía alcanzaron 1.240 millones de dólares, un incremento del 10,4% interanual, con 79,6 millones de hogares con membresía activa.

Aranceles, Kirkland Signature y mercados internacionales

El impacto de los aranceles fue el tema central de la llamada. La dirección explicó que aproximadamente un tercio de las ventas en Estados Unidos corresponde a productos importados, y que cerca del 8% del total de ventas en ese mercado proviene de China. Para mitigar el efecto, Costco adelantó compras de artículos estivales —colecciones de jardín y artículos deportivos llegaron antes de lo previsto—, redirigió mercancía con alta exposición arancelaria hacia sus almacenes fuera de Estados Unidos y aceleró la producción local de la marca Kirkland Signature. Un ejemplo destacado: los productos de lavandería Kirkland Signature Ultra Clean pasaron a fabricarse en Asia para los almacenes de la región Asia-Pacífico, lo que permitió reducir los precios para esos miembros en aproximadamente un 40%. En Estados Unidos, la compañía amplió la compra de bienes fabricados en el país, como colchones, almohadas y productos de resina plástica.

Las ventas de Kirkland Signature crecieron por encima del ritmo general de la compañía, con una penetración que aumentó cerca de 50 puntos básicos interanuales. La dirección atribuyó este resultado a la percepción de valor que la marca ofrece en momentos de incertidumbre económica.

En cuanto a los mercados relevantes para el lector hispano, la llamada no incluyó referencias específicas a operaciones en México o España. Sí se mencionó el impacto negativo del tipo de cambio en la traducción de resultados internacionales a dólares: 35 millones de dólares o 0,08 dólares por acción diluida en el trimestre. Canadá registró ventas comparables del 7,8% ajustadas por divisas y deflación del combustible. La dirección señaló que todos los países internacionales donde opera Costco registraron crecimiento positivo en ventas comparables durante el trimestre.

Preguntas de los analistas: aranceles, márgenes y tasas de renovación

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la exposición a aranceles y la capacidad de trasladar costes al consumidor. La dirección evitó cuantificar cuánto precio podría acabar repercutiéndose, limitándose a describir una gestión artículo por artículo: en piñas y plátanos importados de Centroamérica y Sudamérica, la compañía optó por absorber el coste y mantener el precio al miembro; en flores del mismo origen, sí se trasladó parte del incremento por tratarse de un artículo más discrecional. El segundo foco fue el cargo LIFO. Gary Millerchip explicó que los 130 millones del trimestre no corresponden exclusivamente al período, sino a una regularización acumulada de los tres primeros trimestres del año, y estimó un cargo adicional de entre 40 y 50 millones en el cuarto trimestre si la inflación se mantiene en niveles actuales. El tercero fue la tasa de renovación de membresías, que bajó 30 puntos básicos respecto al trimestre anterior. La dirección atribuyó esta caída a que los afiliados captados mediante una promoción en Groupon en otoño de 2023 entran ahora por primera vez en el cálculo, y a que los miembros captados por vía digital renuevan a un ritmo ligeramente inferior. Millerchip reconoció que esta presión sobre la tasa de renovación podría persistir durante un tiempo, aunque señaló que los miembros digitales son en promedio más jóvenes y representan una base en crecimiento.