Qué dijo la dirección de Core Scientific, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición: la colocación supera el punto de equilibrio

Core Scientific cerró el primer trimestre de 2026 con un hito financiero concreto: los ingresos de colocación de alta densidad alcanzaron por primera vez un nivel suficiente para cubrir los costos operativos y comenzar a expandir márgenes. La compañía factura actualmente 243 megavatios a CoreWeave, lo que equivale a más de 350 millones de dólares de ingresos GAAP anualizados. Al mismo tiempo, el negocio de minería de bitcoin continúa reduciéndose de forma deliberada: la dirección espera que para finales de 2026 solo uno o dos sitios sigan operando bajo ese modelo. El margen bruto objetivo del contrato con CoreWeave fue revisado al alza, del 75-80 % al 80-85 %, tras acumular mayor visibilidad sobre la estructura de costos real una vez que una porción significativa de los megavatios está en producción.

El otro evento central del trimestre fue el cierre de una emisión de bonos de proyecto por 3.300 millones de dólares a una tasa del 7,75 %, respaldada por los flujos de caja del contrato con CoreWeave. Los ingresos netos fueron aproximadamente 2.900 millones de dólares. La estructura incluye un mecanismo de control de caja —un lockbox— que canaliza los ingresos del proyecto hacia el servicio de deuda, permitiendo que la gran mayoría de los fondos fluya al nivel corporativo para financiar nuevos desarrollos. La compañía espera desplegar alrededor de 2.000 millones de dólares en inversión de capital durante 2026, incluyendo la adquisición del sitio de Hunt County, Texas, y la transacción Polaris en Muskogee, Oklahoma.

Lo que viene: gigavatios, energía propia y nuevos contratos

Core Scientific anunció planes para escalar sus campus de Pecos, Texas, y Muskogee, Oklahoma, a 1,5 gigavatios de potencia bruta cada uno. La estrategia combina conexión a la red eléctrica con soluciones behind-the-meter —generación directa en el sitio—, incluida la construcción de infraestructura de gas natural en Pecos. La compañía espera que los tiempos de entrega para estas soluciones propias se ubiquen entre 12 y 14 meses. La dirección indicó que los costos para el cliente final son comparables a los de la energía de red en términos combinados. Para finales del verano boreal de 2026, la compañía espera superar los 450 megavatios facturables, con el objetivo de alcanzar los 590 megavatios completos del contrato CoreWeave a principios de 2027. La capacidad adicional fuera de ese contrato está prevista para estar disponible desde principios de 2027, con una primera entrega en Muskogee proyectada para la segunda mitad de 2027.

En cuanto a nuevos clientes, la compañía señaló que tras el vencimiento de un período de exclusividad con un proveedor de nube a gran escala (hyperscaler) no identificado, tres competidores del mismo segmento se pusieron en contacto de inmediato para negociar esos mismos sitios. La dirección describió conversaciones activas con hyperscalers, fabricantes de semiconductores, laboratorios de inteligencia artificial y proveedores Neo-cloud.

Turno de preguntas: exclusividad, mano de obra y márgenes

Los analistas presionaron sobre la exclusividad vencida. Sullivan aclaró que el hyperscaler original sigue en conversaciones y que la compañía adoptó un esquema basado en hitos para evitar mantener activos estratégicos fuera del mercado más tiempo del necesario. Sobre la mano de obra, el director de operaciones Matt Brown reconoció que es una de las principales restricciones del sector y que la ventaja de Core Scientific radica en comprometer contratistas y equipos antes de tener contratos firmados. Otro analista preguntó sobre las lecciones aprendidas en el contrato con CoreWeave: Brown señaló que las reconversiones de edificios existentes (brownfield) resultaron más complejas de lo previsto y que todos los desarrollos futuros serán en sitios nuevos (greenfield) con un diseño estándar replicable. Ningún directivo ofreció una fecha concreta para anunciar un segundo contrato con cliente, ni confirmó en qué etapa se encuentran las negociaciones con los tres hyperscalers mencionados.