Qué dijo la dirección de Cencora, Inc. en la llamada del Q3 2026

Tercer trimestre sólido impulsado por especialidad y adquisiciones

Cencora cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con ingresos de 84.800 millones de dólares, un crecimiento del 5% interanual. El resultado operativo ajustado aumentó un 17% hasta 1.200 millones de dólares, y el beneficio por acción ajustado creció un 12%, apoyado en parte por la recompra oportunista de 1.000 millones de dólares en acciones durante el trimestre a un precio medio de 268 dólares por título. La dirección atribuyó el buen desempeño principalmente a la fortaleza de su plataforma de especialidad —en particular a las organizaciones de servicios de gestión (MSO) OneOncology y RCA—, así como al crecimiento continuo en ventas de medicamentos GLP-1, que aumentaron 2.300 millones de dólares en términos interanuales. Como contrapeso, las reducciones de precios de lista por parte de fabricantes supusieron un lastre de 2.400 millones de dólares en ingresos, y las ventas a un gran cliente de pedidos por correo siguieron cayendo según lo previsto.

El segmento Internacional también aportó positivamente: los ingresos crecieron un 6% tanto en términos reportados como en moneda constante, con un aumento del 21% en el beneficio operativo, impulsado por la distribución europea, World Courier y el negocio europeo de logística tercerizada (3PL). El segmento denominado «Other» —que agrupa negocios en proceso de desinversión, entre ellos Profarma y MWI Animal Health— creció un 7% en ingresos y un 25% en beneficio operativo.

Perspectivas: guía elevada para 2026 y primeras señales para 2027

Tras los resultados del trimestre, la compañía elevó su guía de BPA ajustado para el año fiscal 2026 al rango de 17,75 a 17,95 dólares, frente al rango anterior de 17,70 a 17,90 dólares. La compañía espera que el crecimiento del beneficio operativo consolidado se sitúe entre el 13% y el 14%, y anticipa que el cuarto trimestre registrará el mayor crecimiento orgánico del año en el segmento estadounidense, excluida la aportación de OneOncology. En divisas, la compañía espera que los ingresos del segmento Internacional crezcan aproximadamente un 8% en términos reportados —en la parte baja de su rango previo— debido al fortalecimiento del dólar en el segundo semestre, aunque mantiene una expectativa de crecimiento del 7% en moneda constante. Respecto a 2027, la dirección no ofreció guía formal —que se publicará en la llamada de noviembre— pero advirtió que, si la fusión de MWI Animal Health con Covetrus cerrara en el ecuador del año fiscal, supondría un impacto negativo de aproximadamente 0,35 dólares por acción en el BPA. Eva Boratto, nueva directora financiera desde junio, subrayó que mantendrá la disciplina financiera y la estrategia de asignación de capital vigente: inversión interna, fusiones y adquisiciones selectivas, recompras oportunistas y dividendo creciente.

Turno de preguntas: biosimilares, regulación y clientes

Los analistas centraron sus preguntas en varios frentes. Varios indagaron sobre la aceleración del negocio estadounidense de especialidad entre el segundo y el tercer trimestre; la dirección explicó que la mejora obedeció a una recuperación de las tendencias de utilización tras las disrupciones climáticas del trimestre anterior, con fortaleza tanto en oncología como en retina. Sobre biosimilares, Bob Mauch diferenció claramente entre los segmentos Parte D —donde Cencora presta menos servicios adicionales y la mejora de márgenes es más limitada— y Parte B —el espacio de administración en consulta médica donde opera con los MSO y donde el impacto positivo es considerablemente mayor—. En el ámbito regulatorio, los analistas preguntaron por los cambios propuestos en las reglas de precio de venta promedio (ASP) y por el programa demostrativo GLOBE; la dirección sostuvo que las políticas en discusión no tienen intención de afectar negativamente el reembolso al médico comunitario, y señaló que el mecanismo de pago directo fabricante-gobierno contemplado en GLOBE es precisamente una muestra de que los reguladores buscan preservar ese reembolso. También se preguntó sobre el programa 340B: la dirección reconoció que aún evalúa el impacto de la guía reciente y no quiso cuantificarlo hasta que haya algo implementado. Finalmente, ante la pregunta sobre el estado de las relaciones con grandes clientes —incluyendo el gran cliente de correo postal con volúmenes a la baja—, Mauch indicó que la cartera de clientes está en buen estado y que no hay renovaciones relevantes que destacar.