Qué dijo la dirección de Cencora, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con ruido transitorio

Cencora cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con ingresos consolidados de 78.400 millones de dólares, un avance del 4%, y un beneficio por acción ajustado de 4,75 dólares, lo que representa un crecimiento del 7,5%. La dirección atribuyó los resultados a la expansión de ambos segmentos —Soluciones de Salud en EE. UU. e Internacional— y elevó la banda de orientación anual de BPA a entre 17,65 y 17,90 dólares. Sin embargo, la cifra estuvo por debajo de lo que el mercado esperaba, algo que el equipo directivo achacó a factores que calificó como temporales: el mal tiempo en enero y febrero, que forzó cancelaciones de visitas médicas y generó un impacto negativo estimado de 10 millones de dólares en el ingreso operativo del segmento estadounidense, y un menor volumen de vacunas contra la COVID-19 que restó otros 10 millones de dólares adicionales respecto al mismo período del año anterior.

El segmento internacional creció un 13% en términos reportados —7% en moneda constante— impulsado por la distribución europea. Cencora destacó que su negocio de logística especializada global, World Courier, encadenó su segundo trimestre consecutivo de crecimiento en ingreso operativo, revertiendo una tendencia negativa previa.

Lo que viene: aceleración esperada en el segundo semestre

La compañía espera que el crecimiento se acelere en el tercer y cuarto trimestres. Los factores principales que cita son: la comparación favorable una vez que se supere el efecto de la pérdida de un cliente de oncología ocurrida en julio de 2025 —cuya adquisición por un tercero eliminó ese volumen—, el aumento progresivo de la contribución de OneOncology, adquirida en febrero de 2026, y un entorno de gastos más favorable en el cuarto trimestre. Para el tercer trimestre, la dirección anticipa un crecimiento del BPA ajustado en el rango de dígito simple alto. La guía de flujo de caja libre para el año completo se mantiene en aproximadamente 3.000 millones de dólares, y la empresa anunció la reanudación de recompras de acciones por valor de hasta 1.000 millones de dólares antes de que concluya el año calendario.

En cuanto al negocio internacional, la guía de crecimiento de ingresos se ajustó al rango del 8% al 10% en términos reportados —antes era del 7% al 9%— para reflejar movimientos de divisas, aunque la expectativa en moneda constante no varió. No se realizaron comentarios específicos sobre operaciones en México, Brasil o España más allá de la referencia genérica al negocio de distribución europeo y a un ajuste de precios de fabricantes en un país de mercado en desarrollo que benefició los resultados del trimestre.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes de preocupación. El primero fue el impacto de las reducciones de precio de fabricantes bajo la Ley de Reducción de la Inflación (IRA): los analistas quisieron entender si la caída de ingresos por este concepto —2.000 millones de dólares en el trimestre, equivalente a tres puntos porcentuales de crecimiento en el segmento estadounidense— acabará erosionando también el margen operativo a largo plazo. La dirección respondió que históricamente ha logrado recuperar el valor económico de estas reducciones gracias a la renegociación de contratos con fabricantes, aunque reconoció que se trata de conversaciones comerciales que hay que librar en cada ciclo.

El segundo foco fue el cliente de gran tamaño en el canal de correo —un gran operador de farmacias por correo— cuya conversión acelerada de medicamentos de marca a biosimilares superó las previsiones de Cencora. La dirección explicó que, en el canal de correo cubierto por Medicare Parte D, cuando un producto pasa de marca a biosimilar, lo habitual es que salga del canal mayorista, de modo que el impacto se concentra en la línea de ingresos y no en el margen operativo, dado que esas ventas ya son de muy bajo margen. Aun así, el ritmo inesperadamente rápido de esas conversiones contribuyó a reducir las expectativas de crecimiento de ingresos para el año completo.

El tercer punto de tensión fue la solicitud de varios analistas de que la compañía desglose qué proporción de su ingreso operativo proviene de negocios de Parte B —administración de medicamentos en consulta médica, donde opera a través de sus plataformas MSO— frente a Parte D. La dirección reconoció que es una pregunta legítima pero indicó que no presentan sus cifras de ese modo por el momento, dejando la puerta abierta a una posible mejora en la divulgación futura.