Qué dijo la dirección de Cencora, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido impulsado por especialidad y la incorporación de RCA

Cencora cerró su primer trimestre fiscal 2026 con ingresos consolidados de 85.900 millones de dólares, un alza del 5,5%, y un beneficio por acción ajustado de 4,08 dólares, un 9% más que en el mismo período del año anterior. El ingreso operativo ajustado consolidado creció un 12%, liderado por el segmento de soluciones de salud en EE. UU., donde el negocio de oncología, los sistemas de salud y las prácticas médicas especializadas mostraron dinamismo. La venta de productos GLP-1 en EE. UU. aumentó 1.000 millones de dólares —un 11%— respecto al trimestre equivalente del año anterior. La adquisición de Retina Consultants of America (RCA), completada en enero de 2025, fue el principal catalizador del crecimiento de margen bruto, que subió 37 puntos básicos hasta el 3,48%.

El segmento internacional registró ingresos de 7.600 millones de dólares, un 10% más en términos reportados y un 6% en moneda constante. Sin embargo, el ingreso operativo internacional cayó un 14% en términos reportados, atribuido a una diferencia de calendario en los ajustes de precios de fabricantes en un país de mercado en desarrollo: el ajuste que el año pasado ocurrió al inicio del trimestre, este año se produjo al final. La dirección calificó el efecto como puramente temporal y mantuvo sin cambios la guía anual para el segmento.

Cierre de OneOncology y revisión al alza de la guía

El mismo día de la llamada, Cencora anunció haber completado la adquisición de la mayoría de la participación restante en OneOncology, elevando su posición del 35% al 92%. La compañía espera que OneOncology sea neutral en términos de BPA ajustado durante sus primeros doce meses, una vez descontados los costes de financiación. Como consecuencia de la operación, la dirección elevó la guía de crecimiento del ingreso operativo ajustado consolidado para todo el ejercicio 2026 al rango del 11,5% al 13,5%, frente al 8%-10% anterior, y la guía del segmento de EE. UU. al 14%-16%, desde el 9%-11%. La guía de BPA ajustado se reafirmó en el rango de 17,45 a 17,75 dólares. La compañía también advirtió que ha pausado la recompra de acciones para priorizar la reducción de deuda, y que el gasto en intereses del segundo trimestre será aproximadamente el doble que el del primero, dado el endeudamiento adicional para financiar la adquisición.

Preguntas de analistas: márgenes, contabilidad y activos en revisión

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la desaceleración del crecimiento operativo en EE. UU. de un trimestre a otro: el CFO James Cleary aclaró que, al excluir RCA y OneOncology, el negocio orgánico se sitúa hacia el extremo superior de la guía de largo plazo del 7%-10%, incluso con el lastre de un cliente oncológico que fue adquirido por un competidor. Segundo, varios participantes indagaron sobre la contabilidad de OneOncology por debajo de la línea operativa: Cleary explicó que la subsidiaria UUG aportará aproximadamente 30 millones de dólares anuales en la línea de otros ingresos, y que una pérdida de participación minoritaria compensará en gran medida la eliminación de ingresos de participaciones minoritarias de ProPharma. Tercero, ante una pregunta sobre un posible interés de capital privado en MWI Animal Health, la dirección no confirmó ni desmintió, pero reconoció que MWI y otras unidades del segmento "otros" están siendo sometidas a revisión de alternativas estratégicas. El CEO Bob Mauch señaló que el objetivo es concentrar la gestión y los recursos en inversiones orientadas al crecimiento, aunque el CFO admitió que algunas desinversiones podrían implicar dilución a corto plazo.