Qué dijo la dirección de Cencora, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido impulsado por especialidad y la incorporación de RCA

Cencora cerró su ejercicio fiscal 2025 con resultados que la dirección calificó de "pivotales". En el cuarto trimestre, el beneficio por acción ajustado creció un 15% hasta los 3,84 dólares, mientras que los ingresos consolidados alcanzaron los 83.700 millones de dólares, un aumento del 6%. El motor principal fue el segmento de Soluciones Sanitarias en EE. UU., cuyo ingreso operativo ajustado creció un 25% en el trimestre —un 13% si se excluye la aportación de Retina Consultants of America (RCA)—, a pesar de un viento en contra de 15 millones de dólares relacionado con COVID y la pérdida de un cliente oncológico adquirido por un competidor a finales de junio. Los productos GLP-1 contribuyeron 50 puntos básicos al crecimiento de ingresos del segmento estadounidense, una aportación menor que en trimestres anteriores. En el conjunto del año, los ingresos consolidados sumaron 321.300 millones de dólares (+9%) y el flujo de caja libre ajustado fue de 3.000 millones de dólares.

Reordenación del portafolio y ambiciosas inversiones en infraestructura

El acontecimiento más relevante de la jornada fue el anuncio de una revisión estratégica del portafolio. La compañía agrupa bajo el epígrafe "other" cuatro negocios que pondrá en proceso de búsqueda de alternativas estratégicas: MWI Animal Health (casi el 70% de los ingresos de ese nuevo segmento), la participación accionarial en Profarma —una distribuidora farmacéutica independiente en Brasil que representa aproximadamente el 25% de los ingresos de "other"—, los servicios de hub heredados en EE. UU. y ciertos componentes de PharmaLex. Este último registró un deterioro de fondo de comercio de 724 millones de dólares en el trimestre por demanda persistentemente débil. La dirección fue explícita en que ninguna de estas empresas es un negocio fallido, sino que simplemente no encaja con la estrategia futura centrada en especialidad. Paralelamente, Cencora anunció inversiones de 1.000 millones de dólares hasta 2030 para ampliar su red de distribución en EE. UU., incluyendo un segundo Centro Nacional de Distribución y mayor capacidad de distribución especializada con cadena de frío.

Ángulo para mercados hispanos: La participación en Profarma, la distribuidora farmacéutica en Brasil, se coloca explícitamente en revisión estratégica. La dirección reconoció que, aunque es un buen negocio, no aporta ventaja competitiva al núcleo del grupo. Dado que Cencora consolida sus cifras —y elimina la parte del resultado no atribuible a través de la línea de intereses minoritarios—, cualquier desinversión tendría un efecto contable relevante. La compañía no fijó plazos ni precios para ninguna de las operaciones de venta contempladas.

Perspectivas y preguntas de los analistas

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera un BPA ajustado de entre 17,45 y 17,75 dólares, un crecimiento del 9% al 11%. La guía de largo plazo se eleva: crecimiento del ingreso operativo ajustado del 6% al 9% (antes, 5% al 8%) y del BPA ajustado del 9% al 13%. Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre la durabilidad del crecimiento del segmento estadounidense: la dirección admitió que la guía de 2026 no contempla el mismo nivel de rendimiento excepcional reciente, aunque, excluido el efecto neto del cliente perdido y la comparativa de RCA, el crecimiento implícito sería del 10% al 12%. Segundo, sobre el camino hacia la propiedad total de OneOncology —hoy en un 35%—, donde la dirección confirmó que la adquisición está incluida en su planificación de capital de largo plazo, sin revelar una fecha concreta para el ejercicio de la opción de compra. Tercero, sobre el impacto de las posibles desinversiones de los negocios en "other": la dirección advirtió que algunas ventas podrían ser dilutivas a corto plazo, pero argumentó que una cartera más enfocada generará mayor rentabilidad a largo plazo. Todos los negocios en "other" son actualmente rentables.