Qué dijo la dirección de Cencora, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido impulsado por el segmento estadounidense

Cencora cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos consolidados de 80.700 millones de dólares, un avance del 9% interanual. El crecimiento del ingreso operativo ajustado fue del 21% y el beneficio por acción ajustado creció un 20%. La dirección atribuyó el desempeño principalmente al segmento U.S. Healthcare Solutions, donde el ingreso operativo se disparó un 29%, hasta 902 millones de dólares, impulsado por la distribución especializada, el crecimiento en prácticas médicas y sistemas de salud, y la aportación de la adquisición de Retina Consultants of America (RCA), cerrada en el trimestre anterior. Las ventas de productos GLP-1 crecieron un 19% interanual, aunque la dirección subrayó que aportan poco al margen operativo pese a su peso en los ingresos.

El segmento internacional fue el contrapunto: su ingreso operativo cayó un 13% en términos reportados y un 16% a tipos de cambio constantes. La dirección señaló debilidad persistente en la logística especializada global y en el negocio de consultoría, ambos afectados por un menor nivel de actividad en ensayos clínicos. No obstante, Jim Cleary indicó que la logística especializada creció secuencialmente del trimestre de marzo al de junio, y anticipó una mejora adicional en el trimestre de septiembre.

Perspectivas: guía elevada y planificación del ejercicio 2026

Apoyándose en los resultados acumulados, Cencora elevó su guía de BPA ajustado para el ejercicio fiscal 2025 al rango de 15,85 a 16 dólares, frente al rango anterior de 15,70 a 15,95 dólares, lo que implicaría un crecimiento del 15% al 16%. La compañía espera que el crecimiento del ingreso operativo consolidado se sitúe entre el 15% y el 16%, y que el segmento estadounidense alcance entre el 20% y el 21%. La previsión de flujo de caja libre ajustado para el año completo se mantiene sin cambios en un rango de 2.000 a 3.000 millones de dólares.

Respecto al ejercicio 2026, Cleary se limitó a reiterar la guía a largo plazo: crecimiento orgánico del ingreso operativo del 5% al 8% y crecimiento del BPA del 8% al 12% incluyendo despliegue de capital. Señaló que en 2026 se contará con cuatro trimestres completos de RCA, frente a tres en 2025, pero también con cuatro trimestres del impacto de la pérdida de un cliente de oncología que fue adquirido por un competidor, frente a solo un trimestre de impacto en 2025. La dirección también descartó asumir el mismo ritmo de crecimiento excepcional reciente al comparar contra períodos de alta base.

Turno de preguntas: aranceles, política sanitaria y posicionamiento competitivo

Varios analistas preguntaron sobre el entorno regulatorio. Ante la cuestión de los aranceles a productos farmacéuticos, la dirección afirmó no haber identificado impactos materiales en su negocio, recordando que los fabricantes son los importadores de registro. Bob Mauch, sin embargo, advirtió sobre el riesgo de escasez como consecuencia no deseada, especialmente en genéricos, y destacó el papel de Cencora como interlocutor ante Washington por su visibilidad de extremo a extremo en la cadena de suministro. Sobre el precio de referencia internacional de medicamentos (MFN), Mauch consideró que es pronto para extraer conclusiones y subrayó que el foco de la compañía está en proteger el acceso a los puntos de atención más eficientes en costes, particularmente en el espacio Part B.

Otro foco del turno de preguntas fue la evolución del negocio internacional y si negocios como salud animal o la división europea encajan con la estrategia central. Mauch reconoció que la compañía aplica "disciplina rigurosa" a su cartera de servicios para identificar dónde invertir y dónde depriorizar, aunque no anunció ninguna desinversión concreta. Sobre los GLP-1, la dirección reiteró que una eventual desaceleración de su crecimiento tendría un impacto limitado en el beneficio, dado su bajo margen, y que una posible normalización hacia un modelo de tarifa fija por servicio podría mejorar su rentabilidad, aunque no se contempla en el plan a corto plazo.