Qué dijo la dirección de Compass, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de integración acelerada

Compass cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos pro forma de 2.760 millones de dólares, un 7% más que en el mismo periodo del año anterior, y un EBITDA ajustado de 61 millones de dólares, cifra que superó el extremo superior de la guía de la compañía, situada entre 15 y 35 millones. La dirección atribuyó parte de esta mejora a un efecto contable de 19 millones de dólares relacionado con el plan de incentivos a largo plazo de Anywhere, cuyo coste resultó inferior al previsto por la caída del precio de la acción de Compass durante el trimestre. Incluso sin ese beneficio, el EBITDA ajustado habría alcanzado los 42 millones, por encima igualmente del techo de la guía. El resultado se produce apenas tres meses después del cierre de la adquisición de Anywhere Real Estate, el 9 de enero.

El negocio de corretaje propio —que agrupa ahora las marcas Coldwell Banker, Corcoran, Sotheby's International Realty y Compass— registró un volumen bruto de transacciones pro forma un 7,3% superior al del año anterior, frente a un mercado que creció un 1,5%. La compañía señaló que su negocio de corretaje ha superado al mercado de forma orgánica durante veinte trimestres consecutivos. En el segmento de franquicias, el GTV pro forma avanzó un 4,6% frente al 1,5% del mercado. Los servicios integrados —títulos, depósito en garantía y reubicación— crecieron un 11% en términos pro forma, impulsados principalmente por la actividad de refinanciación, que se duplicó respecto al año anterior.

Sinergias revisadas al alza y perspectivas

La noticia más destacada de la llamada fue la segunda revisión al alza del objetivo de sinergias de costes. La compañía elevó su meta de primer año de 250 a 300 millones de dólares y el objetivo a tres años de 400 a 500 millones —de los cuales 420 millones se reflejarán en la cuenta de resultados y 80 millones como reducción de inversión en capital. Más significativo aún, la dirección indicó que ya había ejecutado más de 250 millones en acciones de sinergia a 1 de abril, apenas 82 días después del cierre. Como consecuencia, la compañía espera realizar en 2026 unos 200 millones en sinergias, frente a los 100 millones previstos anteriormente, de los que 130 millones mejorarán directamente el EBITDA ajustado. Para el segundo trimestre, la compañía espera ingresos de entre 4.000 y 4.200 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 310 y 350 millones. En materia de deuda, la dirección señaló que tiene marcado en el calendario el 15 de abril de 2027 para amortizar íntegramente el tramo de 500 millones de dólares al 9,75%, el más costoso de su estructura de capital, una vez que los bonos sean rescatables.

La compañía también presentó escenarios de generación de caja en distintos niveles del mercado inmobiliario. Según la dirección, con el mercado estabilizado en los niveles actuales de 4,1 millones de ventas de viviendas existentes, el negocio combinado podría generar aproximadamente 1.000 millones en EBITDA ajustado y 750 millones en flujo de caja libre no apalancado una vez realizadas las sinergias, sin asumir crecimiento orgánico adicional.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue la sostenibilidad de las sinergias: varios analistas preguntaron si cabía esperar nuevas revisiones al alza. Tanto el consejero delegado Robert Reffkin como el director financiero Scott Wahlers respondieron que no anticipan incrementos adicionales en el corto plazo, y que el avance se explica por la buena colaboración entre los equipos de Anywhere y Compass, no por el descubrimiento de nuevas palancas de ahorro. El segundo eje fue la evolución del número de agentes: el recuento descendió hasta 84.000 en el negocio de corretaje propio, pero la dirección subrayó que el 56% de las bajas correspondía a agentes sin producción en los últimos doce meses y otro 21% tenía una facturación inferior a 20.000 dólares, por lo que el impacto en el negocio real es, según la compañía, marginal. El tercer tema fue la regulación del marketing de propiedades. Reffkin dedicó una respuesta extensa a la situación en estados como Washington, Wisconsin y Connecticut, y al papel de las MLS, defendiendo el derecho del vendedor a decidir cómo comercializa su vivienda y anunciando que Compass impulsará una MLS nacional que compita con las locales para ampliar la oferta al agente y al vendedor.