Qué dijo la dirección de Compass, Inc. en la llamada del Q3 2025

El mejor tercer trimestre de la historia de Compass

Compass reportó su tercer trimestre más sólido desde que cotiza en bolsa. Los ingresos alcanzaron los 1.850 millones de dólares, un aumento del 23,6% interanual, cerrando en el extremo alto de la guía propia de la compañía. El EBITDA ajustado llegó a 93,6 millones de dólares, un incremento del 80% respecto al año anterior y un 17% por encima del techo de la orientación que la propia empresa había fijado. El flujo de caja libre fue de 73,6 millones de dólares, también récord para cualquier tercer trimestre. La compañía terminó el periodo sin saldo pendiente en su línea de crédito renovable y con 170 millones de dólares en caja. El número de transacciones orgánicas creció un 6,6% frente al 2% del mercado en conjunto, lo que, según la dirección, representa dieciocho trimestres consecutivos de crecimiento orgánico por encima del sector.

En el frente operativo, Compass incorporó 851 agentes principales brutos de forma orgánica, un récord histórico. La tasa de retención trimestral de agentes se situó en el 97,3%. La unidad de títulos y custodia registró niveles de adjunción récord en los mercados donde la compañía opera desde antes de sus adquisiciones recientes.

Fusión con Anywhere y perspectivas

El acontecimiento central del trimestre fue la fusión anunciada con Anywhere Real Estate, pendiente de aprobación regulatoria y de los accionistas, con cierre previsto en la segunda mitad de 2026. La dirección elevó su compromiso de sinergias netas de costes de más de 225 millones de dólares a más de 300 millones, equivalente al 11% del gasto operativo no-GAAP combinado en términos anualizados; la compañía espera materializar 150 millones en el primer año tras el cierre. Robert Reffkin presentó la integración de Christie's International Real Estate —cerrada en enero de 2025— como modelo de lo que Compass pretende replicar con Anywhere: tras nueve meses, la tasa de adjunción del negocio de títulos de Christie's aumentó 1.000 puntos básicos y los ingresos de la empresa conjunta hipotecaria alcanzaron niveles récord. Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera ingresos de entre 1.590 y 1.690 millones de dólares y EBITDA ajustado de entre 35 y 49 millones. La guía de gasto operativo para el conjunto de 2025 se redujo adicionalmente hasta un rango de 1.000 a 1.005 millones de dólares.

En materia de inteligencia artificial, Compass completó en el tercer trimestre una fase alfa de su plataforma Compass AI 2.0 —basada en capacidades de IA agéntica desarrolladas con OpenAI— con cientos de agentes. La compañía espera desplegar la herramienta a toda su red antes de la próxima llamada de resultados. Reffkin también destacó que agentes de alto rendimiento están recibiendo referencias de clientes de forma orgánica a través de plataformas como ChatGPT, sin coste de captación.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas indagaron en tres frentes principales. Primero, la cuantificación de las mejoras de rentabilidad incremental: la dirección confirmó que parte de los 50 a 75 millones de dólares de mejora de EBITDA anunciada el trimestre anterior ya está reflejada en los resultados actuales y en la guía para 2026, sin que se trate de un beneficio adicional sobre lo ya contabilizado. Segundo, sobre el aumento de sinergias en la fusión con Anywhere —de 225 a 300 millones—, Reffkin declinó desglosar las partidas concretas de las que provendrían los ahorros adicionales, alegando que la operación se encuentra en proceso regulatorio. Tercero, ante la pregunta directa sobre la estrategia de cuota del 30% en los 30 principales mercados y sobre el desempeño del programa de comercialización en tres fases, la dirección respondió que no estaba en posición de orientar sobre ninguno de los dos temas en este momento.