Qué dijo la dirección de Columbia Sportswear Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por encima de lo esperado, pero el año completo decepciona

Columbia Sportswear cerró el cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 1.100 millones de dólares, una caída del 2% interanual, aunque por encima de su propia guía gracias a una demanda estadounidense más sólida de lo anticipado. La empresa atribuyó parte del descenso a un adelanto en los envíos mayoristas realizado en trimestres anteriores. El margen bruto mejoró 50 puntos básicos hasta el 51,6%, impulsado por inventarios más limpios y menor actividad promocional, a pesar del impacto de los aranceles adicionales sobre importaciones en Estados Unidos. Para el conjunto de 2025, las ventas netas crecieron un 1% hasta 3.400 millones de dólares, por debajo de los objetivos personales de crecimiento y rentabilidad que fijó el consejero delegado Tim Boyle. Las cargas arancelarias sin mitigar, deterioros de marca e inversión en marketing presionaron el margen operativo a la baja.

El negocio internacional fue el motor real del ejercicio: China creció a doble dígito bajo; Japón, Corea y Canadá anotaron avances moderados; y los mercados distribuidores de EMEA y LIAP crecieron a doble dígito bajo y alto adolescente, respectivamente. En contraste, las ventas en EE. UU. cayeron un 8% en el trimestre, afectadas por el menor libro de pedidos mayoristas, el cierre de tiendas de liquidación temporales y el tráfico débil en centros comerciales.

Perspectivas 2026: crecimiento moderado con viento en contra arancelario

Para el año completo 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas netas de entre el 1% y el 3%, con un ligero efecto positivo de divisas de 50 a 100 puntos básicos, favorecido por el debilitamiento reciente del dólar. La dirección indicó que más del 80% de las reservas mayoristas globales para el otoño de 2026 ya están confirmadas, y proyecta que las ventas mayoristas mundiales del segundo semestre aumenten hasta un dígito medio. El margen bruto se contraerá entre 50 y 70 puntos básicos, hasta situarse en el rango del 49,8%-50%, debido principalmente a los aranceles. Para compensar, la empresa ha aplicado subidas de precio de un dígito alto en las colecciones de primavera y otoño de 2026 en EE. UU., complementadas con renegociaciones con proveedores y reubicación de producción. La dirección espera que el margen operativo mejore respecto a 2025, con un beneficio por acción diluido de entre 3,20 y 3,65 dólares para el año. El primer trimestre se prevé más débil, con ventas que caerán entre el 2,5% y el 4% y un beneficio por acción de entre 0,29 y 0,37 dólares.

Lo que preguntaron los analistas

El turno de preguntas reveló varias preocupaciones concretas. Los analistas indagaron sobre el posible cierre de unas 200 tiendas de Eddie Bauer en Norteamérica y si la guía de Columbia lo contempla; Boyle reconoció que hay cierto solapamiento, pero no cuantificó el impacto, limitándose a señalar una oportunidad de ganar cuota. Hubo también preguntas detalladas sobre la cadencia trimestral del impacto arancelario: el director financiero Jim Swanson explicó que el efecto será más pronunciado en el primer trimestre, puesto que los productos de otoño-invierno ya vendidos no incorporan las nuevas subidas de precio. Varios analistas presionaron sobre el libro de pedidos de EE. UU. para el otoño de 2026: la dirección confirmó un crecimiento de un dígito bajo a medio en valor, pero reconoció que el volumen en unidades es ligeramente inferior, dado que los minoristas aún miden la elasticidad del consumidor ante los precios más altos. La dirección esquivó una cuantificación precisa del desglose geográfico del libro de pedidos, y no ofreció cifras concretas sobre el número de aperturas de tiendas previstas en EE. UU. para 2026.