Qué dijo la dirección de Collegium Pharmaceutical, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por Jornay y la cartera de dolor

Collegium Pharmaceutical cerró 2025 con ingresos netos totales récord de 780,6 millones de dólares, un aumento del 24% respecto al año anterior, y un EBITDA ajustado también récord de 460,5 millones, un 15% más. La compañía atribuye estos resultados a la ejecución comercial de su cartera de medicamentos para el dolor —Belbuca, Xtampza ER y la franquicia Nucynta— y al primer año completo de comercialización de Jornay PM, su tratamiento para el TDAH. Las recetas de Jornay crecieron un 20% en el año y los ingresos del producto aumentaron un 48% en comparación con los ingresos proforma de 2024, hasta alcanzar 148,9 millones de dólares. La cartera de dolor generó 631,7 millones, un 6% más, con los tres productos principales en terreno positivo. La compañía terminó el año con más de 386 millones en caja y una ratio de apalancamiento neto inferior a 1 vez.

Lo que viene: Jornay como motor y búsqueda de nuevas adquisiciones

Para 2026, la dirección espera ingresos totales de entre 805 y 825 millones de dólares, un avance del 4% interanual. La compañía prevé que Jornay genere entre 190 y 200 millones, lo que representaría un crecimiento superior al 31%. La guía incorpora el impacto del acuerdo de genérico autorizado con Hikma para los productos Nucynta, cuyo lanzamiento del genérico de Nucynta ER se espera en el primer trimestre de 2026. La dirección advirtió que el primer trimestre estará afectado por la dinámica estacional habitual: el reinicio de los deducibles anuales eleva el costo de bolsillo para los pacientes y presiona los volúmenes. En cuanto a EBITDA ajustado, la compañía espera un rango de 455 a 475 millones, prácticamente plano respecto a 2025. En materia de desarrollo de negocio, la dirección señaló que su nueva línea de crédito sindicada por 980 millones —con un tramo diferido de 300 millones aún sin utilizar— les otorga capacidad para adquirir activos comerciales o en etapa avanzada, preferentemente en neuropsiquiatría, pediatría o enfermedades raras, con exclusividades que se extiendan hasta los años 2030.

Preguntas de analistas: pico de ventas de Jornay y sensibilidad promocional

Los analistas presionaron sobre dos frentes. El primero fue el potencial máximo de ventas de Jornay: la dirección reconoció que aún no ofrece una cifra de pico, argumentando que la expansión de la fuerza de ventas —de 125 a 180 representantes en abril de 2025— necesita entre 6 y 9 meses para reflejar su impacto completo, y que prefieren esperar a tener más datos antes de comprometerse con una estimación. También recordaron que la protección de patente base de Jornay se extiende hasta 2032. El segundo frente fue la sensibilidad promocional de Belbuca y Xtampza ante la entrada del genérico de Nucynta: el director comercial Scott Dreyer diferenció claramente entre Nucynta —poca sensibilidad promocional, al estar en el final de su ciclo— y Belbuca y Xtampza, que sí dependen del esfuerzo comercial para sostener su cuota en un entorno de pagadores complejo. La dirección subrayó que 100 representantes sostienen más de 600 millones en ingresos de dolor, y que si llegara la pérdida de exclusividad en alguno de esos productos, podrían pivotar con rapidez y moderar la inversión. Un analista también preguntó sobre estrategia de adquisiciones en enfermedades raras; la dirección confirmó que ese tipo de activos son atractivos precisamente por su eficiencia de capital, aunque la prioridad sigue siendo el área de neuropsiquiatría y pediatría donde ya tienen infraestructura comercial desplegada.