Qué dijo la dirección de Americold Realty Trust, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre en línea con lo previsto, pero el horizonte se complica

Americold Realty Trust cerró el tercer trimestre de 2025 con un AFFO por acción de 0,35 dólares, cifra que la dirección calificó como acorde con sus expectativas. La ocupación económica en tiendas comparables se situó en el 75,5%, sin variación respecto al trimestre anterior pero por debajo del nivel del año previo, reflejo de una demanda que sigue deprimida. El ingreso por palet tanto en almacenamiento como en servicios de manipulación creció tanto de forma secuencial como interanual, y el porcentaje de ingresos bajo contratos de compromiso fijo se mantuvo en el 60%, nivel que la compañía describe como su objetivo a largo plazo. El nuevo consejero delegado, Rob Chambers —quien tomó el relevo de George Chappelle tras su jubilación— dedicó buena parte de sus comentarios a describir los cuatro nodos de la cadena de frío en los que opera Americold y a justificar por qué la compañía vale más de lo que cotiza.

Lo que viene: presión en ocupación y precios a lo largo de 2026

La dirección reiteró su guía para el resto del año y anticipó vientos en contra que se extenderán durante 2026. La compañía espera que los precios de almacenamiento y servicios sean un lastre de entre 100 y 200 puntos básicos el próximo año, consecuencia del exceso de oferta concentrado principalmente en los centros de distribución de cuarto nodo —aproximadamente el 40% de los ingresos del grupo—, donde en los últimos cuatro años se han incorporado cerca de tres millones de posiciones de palet al mercado norteamericano. Además, la compañía anticipa que la ocupación económica podría caer entre 200 y 300 puntos básicos en 2026, ya que los clientes prevén renovar sus compromisos de espacio a la baja mientras la demanda del consumidor final permanezca débil. Jay Wells señaló que el apalancamiento neto se situó en 6,7 veces el EBITDA con una liquidez disponible de aproximadamente 800 millones de dólares, y subrayó que mantener el dividendo y el perfil de grado de inversión son prioridades absolutas. En cuanto a mercados relevantes para lectores hispanos, Chambers mencionó avances en Europa —dos nuevos contratos de distribución para supermercados en Portugal y los Países Bajos— y destacó que la región Asia-Pacífico aumentó su NOI de almacenes aproximadamente un 16% en lo que va del año, con una ocupación económica superior al 90%. También anunció su próximo viaje a Dubái para la inauguración de un hub de importación y exportación en el puerto de Jebel Ali, desarrollado en colaboración con DP World.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre contratos, márgenes y capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. Primero, la evolución del throughput: Chambers reconoció que la demanda sigue contenida porque los consumidores de renta media y baja siguen bajo presión y los clientes se resisten a reconstituir inventarios hasta ver una recuperación sostenida. Segundo, el impacto de la nueva oferta sobre los contratos de compromiso fijo: la dirección admitió que en determinados mercados los compromisos de espacio se están reduciendo al renovarse, aunque insistió en que los clientes, en general, no abandonan este tipo de estructura contractual porque valoran garantizarse la disponibilidad. Tercero, la asignación de capital: varios analistas preguntaron por la posibilidad de recompras de acciones, dado que Chambers afirmó que la compañía cotiza con un descuento significativo respecto a su valor intrínseco —con una tasa de capitalización implícita de alrededor del 10%—. Wells respondió que las prioridades son cumplir los compromisos de desarrollo con clientes y socios estratégicos como CPKC y DP World, mantener el dividendo y preservar el grado de inversión, sin dejar margen explícito para recompras en el corto plazo. Un analista cuestionó el envejecimiento de la cartera de activos; Chambers rechazó esa tesis con firmeza, argumentando que la red está en condiciones de primer nivel y que los resultados comerciales lo avalan.