Qué dijo la dirección de Cohu, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un cuarto trimestre sólido que cierra un año de recuperación

Cohu cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 122,2 millones de dólares, un 30% más que en el mismo periodo del año anterior, dentro del rango de su propia guía. El negocio recurrente —consumibles, contratos de servicio y piezas— representó el 60% de los ingresos y creció un 25% interanual, lo que la dirección presentó como señal de la solidez de su base instalada durante dos años de demanda débil en equipos. Los pedidos de sistemas aumentaron un 47% respecto al trimestre anterior, impulsados por clientes de semiconductores analógicos y de señal mixta, fabricantes de automoción e industria, y empresas fabless de computación y móvil. Para el conjunto de 2025, los ingresos sumaron 453 millones de dólares, un 13% más interanual.

El margen bruto del trimestre se situó en el 40,8%, por debajo de la guía, debido a cargos extraordinarios por inventario relacionados con la discontinuación y consolidación de ciertas líneas de producto. La provisión fiscal también superó lo previsto por un aumento de 5 millones de dólares en reservas sobre activos fiscales diferidos, aunque la compañía subrayó que este ajuste contable no afecta al valor real de esos activos ni al flujo de caja.

Lo que viene: IA, memoria HBM y recuperación de la automoción

La compañía espera ingresos de aproximadamente 122 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, estacionalmente planos respecto al cuarto trimestre, con un margen bruto que proyecta recuperarse hasta alrededor del 45% al desaparecer los cargos puntuales de inventario. Los gastos operativos se mantendrían sin cambios en torno a 50 millones de dólares. La dirección indicó que el negocio de inspección de memoria de alto ancho de banda (HBM) —comercializado bajo la plataforma Neon— cerró 2025 con ingresos de 11 millones de dólares y prevé generar entre 15 y 20 millones en 2026, con entregas distribuidas de forma relativamente lineal a lo largo del año. El handler Eclipse, orientado a aplicaciones de computación de alto rendimiento e inteligencia artificial, comenzaría a incrementar su cadencia de envíos en el segundo trimestre con miras al tercero. A niveles de ingresos de 150 millones de dólares trimestrales, el margen bruto superaría el 48%, según las estimaciones del director financiero.

En materia de capital, Cohu completó en el cuarto trimestre una emisión de deuda convertible de 287,5 millones de dólares a una tasa de interés del 1,5%, con una prima de conversión del 32,5% y vencimiento a cinco años. La compañía adquirió una cobertura capped call al 100% para limitar la dilución accionarial hasta que el precio de la acción duplique el nivel de conversión y supere los 41 dólares. Al cierre del trimestre, la posición de caja e inversiones ascendía a 484 millones de dólares.

Preguntas de analistas: HBM, márgenes y el ciclo de recuperación

Los analistas presionaron sobre la cadencia de conversión de pedidos a ingresos. La dirección aclaró que alrededor del 70% de los ingresos guiados para el primer trimestre ya estaba en cartera al inicio del periodo, con la mayor parte del resto prevista para el segundo trimestre. Sobre la inspección HBM, se confirmó que el cliente trabaja con inspección al 100% mediante la plataforma Neon, y que la nueva orden registrada en el cuarto trimestre corresponde al mismo cliente para su laboratorio de ingeniería, destinado al desarrollo de dispositivos de próxima generación. Ante la pregunta sobre el nuevo handler en desarrollo —con un envío de calificación previsto para el verano— la dirección precisó que ese producto apunta a aplicaciones de automoción ADAS e IA física, y es distinto del Eclipse orientado a computación. Un analista preguntó por el comportamiento diferenciado entre IDM y OSAT: la dirección señaló que, de cara al primer trimestre, los OSAT podrían mostrar una recuperación de utilización más rápida que los IDM, aunque advirtió que era una percepción preliminar. La utilización estimada global cerró diciembre en el 76%, con computación en el 78% y automoción en el 75%.