Qué dijo la dirección de Cohen & Company Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre fuerte tras un año de expansión acelerada

Cohen & Company cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ingreso neto atribuible a los accionistas de 8,1 millones de dólares, frente a una pérdida de 2 millones en el mismo período del año anterior. Los ingresos totales del año completo alcanzaron los 275,6 millones de dólares, un incremento del 246 % respecto a 2024, con un ingreso pretax ajustado de 41,4 millones, equivalente al 15 % de los ingresos totales. El motor principal fue Cohen & Company Capital Markets (CCM), cuya línea de banca de inversión generó 180,2 millones de dólares en el año, un aumento del 370 % frente al ejercicio anterior y representando el 67 % de los ingresos consolidados. La compañía cerró transacciones por 43.000 millones de dólares durante el año y, según SPAC Research, ocupó el primer puesto en suscripciones de SPAC IPO por operaciones lideradas como left book-run.

Un evento singular marcó el cuarto trimestre: el cierre el 5 de diciembre de 2025 de la combinación de negocios entre Columbus Circle Capital Corp I —SPAC patrocinado por Cohen— y ProCap Financial, que cotiza en Nasdaq bajo el símbolo BRR. Esta operación generó 33 millones de dólares en ingresos por transacciones principales derivados de la revalorización de las founder shares consolidadas, si bien fue parcialmente compensada por 16,5 millones en gastos de compensación para empleados y 8,5 millones en interés no convertible de terceros inversores del patrocinador. Al cierre del año, la compañía mantenía 2,54 millones de acciones de ProCap Financial. La junta declaró un dividendo especial adicional de 0,70 dólares por acción más el dividendo trimestral recurrente de 0,25 dólares, pagaderos el 3 de abril de 2026, sumándose al dividendo especial de 2 dólares por acción anunciado en diciembre y pagado en enero de 2026.

Perspectivas para 2026: más allá del negocio SPAC

La dirección señaló que los ingresos del primer trimestre de 2026 se están desarrollando "sustancialmente por encima" de los del primer trimestre de 2025, y describió el pipeline como más robusto que hace un año. Sin embargo, la compañía indicó que uno de sus objetivos prioritarios es reducir la dependencia del producto SPAC, diversificando hacia mandatos de M&A tradicional, levantamiento de capital y asesoría en mercados de capitales, con nuevas verticales en sectores como tecnología espacial, aeroespacial y telecomunicaciones. En renta fija, la compañía espera incorporar aproximadamente ocho personas y elevar esa línea de negocio desde cerca de 50 millones hasta entre 60 y 65 millones de dólares, señalando que posibles recortes de tasas de interés podrían actuar como viento a favor. En banca de inversión, el equipo de 28 empleados podría crecer en alrededor de cinco durante 2026, con una incorporación estimada de entre tres y cinco managing directors adicionales mediante promociones internas y contrataciones externas.

Turno de preguntas: pipeline y planes de contratación

El único analista que intervino fue Mike Grondahl, de Northland Securities, quien preguntó por el detalle del pipeline, las prioridades para 2026 y la evolución del equipo de managing directors. La dirección no facilitó cifras concretas sobre el número de MDs al cierre de 2024 ni al de 2025, limitándose a mencionar que se habían producido dos promociones y varias contrataciones recientes. No se plantearon preguntas sobre márgenes, estructura de capital ni exposición a activos de riesgo, y no hubo tensión aparente en el intercambio. La llamada fue inusualmente breve: un único analista, pocas preguntas y cierre rápido.