Qué dijo la dirección de Capital One Financial Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido eclipsado por dos anuncios estratégicos

Capital One cerró el cuarto trimestre de 2025 con ganancias de 2.100 millones de dólares, equivalentes a 3,26 dólares por acción diluida. Ajustadas por la venta de la cartera de préstamos hipotecarios de Discover —que generó una ganancia neta de 483 millones— y otros elementos extraordinarios, las ganancias por acción ascendieron a 3,86 dólares. En el año completo, las ganancias ajustadas fueron de 19,61 dólares por acción. Los ingresos crecieron aproximadamente un 1% respecto al trimestre anterior, mientras que los gastos no financieros subieron un 13%, presionados por 200 millones en donaciones filantrópicas aceleradas y 37 millones en gastos por cierre de un plan de pensiones. La provisión para pérdidas crediticias alcanzó los 4.100 millones de dólares, un aumento de 1.400 millones frente al tercer trimestre, impulsado por una constitución de reservas de 302 millones y un incremento en los castigos netos.

En tarjetas de crédito, la tasa de castigos del segmento doméstico fue del 4,93%, 30 puntos básicos más que en el trimestre anterior pero 113 puntos básicos por debajo del año previo. La tasa de morosidad se situó en el 3,99%. La dirección señaló que ambos indicadores se movieron en línea con la estacionalidad habitual y que el crédito parece estar estabilizándose tras casi un año de mejora sostenida. En automóviles, los castigos bajaron 50 puntos básicos interanuales hasta el 1,82%, cerca de niveles prepandemia. El ratio de capital CET1 cerró en el 14,3%, tras recompras de acciones por 2.500 millones de dólares en el trimestre.

Lo que viene: Brex y la acumulación de inversiones

El elemento central de la llamada fue el anuncio de la adquisición de Brex, plataforma de pagos y gestión de gastos empresariales, por 5.150 millones de dólares en una combinación de acciones y efectivo. La dirección describió a Brex como pionera en la integración de tarjetas corporativas, software de gestión de gastos y servicios bancarios en una sola plataforma tecnológica propia, construida desde cero en la nube y con capacidades de inteligencia artificial. La compañía espera que la transacción sea inicialmente dilutiva en ganancias por acción, dado que Brex opera con tasas de crecimiento muy superiores a las del sector, pero prevé una acreción significativa a largo plazo. Según la dirección, la operación no alterará el ritmo ni la magnitud de las recompras trimestrales de acciones ni modificará las perspectivas de beneficios esperadas al concluir la integración de Discover. La compañía también informó que la migración de sus tarjetas de débito a la red Discover está prácticamente completada, y que espera poder originar nuevas tarjetas de crédito Capital One en dicha red hacia mediados de 2026.

Respecto al consumidor, la dirección anticipó que los reembolsos fiscales de 2026 serán más elevados que los de 2025 —debido a recortes impositivos con efecto retroactivo al inicio de 2025—, lo que podría favorecer temporalmente el crédito al consumo. Sin embargo, advirtió que este efecto probablemente será puntual, ya que las retenciones fiscales menores en 2026 no generarán una repetición del fenómeno en 2027.

Turno de preguntas: regulación, competencia y métricas esquivadas

Los analistas presionaron sobre dos frentes regulatorios: el tope del 10% en tasas de interés para tarjetas de crédito y la Ley de Competencia en Tarjetas de Crédito. Richard Fairbank se opuso con claridad al tope de tasas, argumentando que reduciría drásticamente la disponibilidad de crédito y podría desencadenar una recesión, sin hacer más accesibles los productos financieros. Sobre la ley de competencia en redes de pago, la dirección defendió el ecosistema actual y reiteró su apuesta por elevar la aceptación internacional de la red Discover como eje estratégico transversal. Varios analistas intentaron obtener métricas financieras concretas de Brex —dilución en valor contable tangible, plazos de recuperación, tamaño de las carteras de pequeñas empresas, ingresos del portal de viajes— y en todos los casos la dirección declinó proporcionar cifras, argumentando el tamaño relativo de la operación. Ante la pregunta de si Brex es rentable, Fairbank confirmó implícitamente que no lo es al momento de la transacción. En cuanto a la competencia en tarjetas, Fairbank reconoció la intensidad del entorno pero descartó que los competidores estén asumiendo riesgos crediticios irracionales, calificando el mercado de "racional".