Qué dijo la dirección de Capital One Financial Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre marcado por Discover

Capital One presentó resultados del tercer trimestre de 2025 con ganancias de 3.200 millones de dólares, equivalentes a 4,83 dólares por acción diluida en términos reportados y 5,95 dólares ajustados por los efectos contables de la adquisición de Discover. Los ingresos crecieron un 23% frente al trimestre anterior, impulsados principalmente por el primer trimestre completo de operaciones combinadas con Discover. El margen neto de intereses se situó en 8,36%, 74 puntos básicos por encima del trimestre previo. La provisión para pérdidas crediticias fue de 2.700 millones de dólares, aunque excluyendo la constitución inicial de reservas por Discover del trimestre anterior, aumentó apenas 50 millones. La compañía liberó 760 millones de dólares de reservas, reduciendo la cobertura total al 5,21%.

En tarjetas de crédito domésticas, la tasa de cargos netos cayó 62 puntos básicos respecto al trimestre anterior hasta el 4,63%, y 98 puntos básicos en comparación con el año previo. La dirección atribuyó la mejora tanto a los resultados de la cartera heredada de Capital One como a la de Discover, y señaló que las recuperaciones han sido especialmente robustas. En auto, los cargos netos bajaron 51 puntos básicos interanuales hasta el 1,54%, con delinquencias también en descenso. El consejero delegado Richard Fairbank atribuyó explícitamente este desempeño superior a las decisiones de ajuste crediticio adoptadas internamente en 2022, y no a una mejora generalizada del sector.

Lo que viene: integración, inversión y recompras

La compañía espera que los costos de integración con Discover sean algo superiores a su estimación original, pero mantiene el objetivo de 2.500 millones de dólares en sinergias combinadas. Las sinergias de ingresos dependen principalmente del traslado del negocio de débito a la red Discover, proceso que la dirección espera completar en su mayor parte en el primer trimestre de 2026, con una aceleración de dichas sinergias ya en el cuarto trimestre de 2025. En cuanto al capital, el ratio CET1 se situó en el 14,4%, muy por encima del objetivo interno a largo plazo del 11% que la compañía fijó tras concluir su análisis interno. El consejo autorizó un programa de recompra de acciones de hasta 16.000 millones de dólares y la dirección indicó que espera incrementar el dividendo trimestral de 0,60 a 0,80 dólares por acción a partir del cuarto trimestre, sujeto a aprobación del consejo. El director financiero Andrew Young señaló que, con base en la información disponible, es razonable asumir que el ritmo de recompras se acelerará en el corto plazo.

Fairbank dedicó una parte extensa de sus comentarios preparados a describir un conjunto de oportunidades de inversión en curso: la red de pagos Discover, la banca minorista digital nacional, el segmento de tarjetas premium con grandes consumidores, plataformas como Capital One Shopping y Travel, y la integración de inteligencia artificial en el núcleo del negocio. Advirtió que estas iniciativas requieren inversión significativa y sostenida antes de generar retornos, y que el gasto de marketing del cuarto trimestre probablemente superará los patrones estacionales recientes.

Turno de preguntas: reservas, Discover y la batalla en el segmento premium

Los analistas cuestionaron si el nivel actual de reservas es sostenible dado que las delinquencias están volviendo a patrones estacionales normales. Young respondió que los factores que impulsaron la liberación —mejor desempeño crediticio observado y una mejora en las proyecciones de desempleo del consenso— podrían revertirse y que las delinquencias seguirán siendo el mejor indicador anticipado. También precisó que las recuperaciones históricamente más elevadas reducen el nivel de reservas necesario bajo CECL, lo que justifica en parte la menor cobertura actual.

Sobre la cartera de Discover, Fairbank explicó que el crecimiento enfrentará un período de contracción temporal —al que llamó coloquialmente "brownout"— por tres razones: los recortes de originaciones que Discover aplicó entre 2023 y 2025, los ajustes que Capital One implementará en segmentos de alto saldo revolvente, y el hecho de que la expansión hacia nuevos segmentos requiere la convergencia tecnológica, que aún no está completa. Preguntado sobre la competencia en tarjetas premium tras los relanzamientos de American Express, Chase y Citi, Fairbank sostuvo que los movimientos de los competidores —incluyendo aumentos de comisiones anuales significativos— abren espacio para la propuesta de Venture X, que mantiene una estructura de beneficios más sencilla. No confirmó ningún cambio inminente en la comisión anual de Venture X ni en su propuesta de valor.