Qué dijo la dirección de Compass Diversified en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de ejecución, no de celebración

Compass Diversified arrancó 2026 con tres movimientos concretos: la venta del negocio de servicios de alimentos de Sterno, un sale-leaseback en Altor cuyos fondos se aplicaron directamente a deuda, y un crecimiento de doble dígito en el EBITDA ajustado de sus negocios de consumo. Los ingresos netos del trimestre fueron de 427 millones de dólares en términos GAAP, afectados por la comparación con el período anterior que incluía a Lugano —deconsolidada tras su quiebra en noviembre pasado—. Excluyendo Lugano, las ventas se mantuvieron estables interanualmente: el segmento de consumo creció 2,3 % y el industrial cayó 3,3 %. El EBITDA ajustado consolidado de las subsidiarias alcanzó 83,9 millones de dólares, un avance de 6,3 %. El flujo de caja operativo fue de 23,9 millones de dólares, con un gasto de capital de apenas 5,1 millones, menos de la mitad que el año anterior. Al cierre del trimestre, el ratio de apalancamiento era de aproximadamente 5,3 veces; tras el cierre de la venta de Sterno y la amortización de más de 280 millones en préstamos, la compañía estima que el apalancamiento total ha descendido a cerca de 5 veces.

Entre los negocios de consumo, The Honey Pot registró un crecimiento de ingresos de casi 25 % y de EBITDA superior al 40 %, impulsado por la expansión hacia el mercado de cuidado menstrual —un segmento aproximadamente veinte veces mayor que el de higiene donde originalmente competía la marca—. BOA creció 6,5 % en ventas y 11 % en EBITDA. En el segmento industrial, Arnold casi duplicó su EBITDA interanual, en parte por la demanda de fuentes de suministro de tierras raras fuera de China; la planta de Tailandia está en proceso de aumento de capacidad. Altor, en cambio, siguió presionada por la competencia en el mercado de cadena de frío y la debilidad en electrodomésticos.

Lo que viene: desapalancamiento y revisión del MSA

La compañía actualizó su guía para el conjunto de 2026: espera un EBITDA ajustado de subsidiarias de entre 320 y 365 millones de dólares, con el segmento de consumo aportando entre 225 y 260 millones y el industrial entre 95 y 105 millones. Este rango incluye costos residuales derivados de la separación de Sterno y la dificultad en la renegociación con un cliente relevante de Rimports —el negocio de fragancias del hogar que se conservó—, factores que la dirección espera que mejoren en 2027. La guía no contempla adquisiciones ni desinversiones adicionales, ni impactos significativos del entorno arancelario en ninguna dirección. La compañía señaló que el entorno arancelario actual representa un efecto positivo en varios negocios, y que espera recibir reembolsos puntuales por aranceles pagados en exceso durante 2026, aunque sin poder precisar montos ni plazos. Por separado, la dirección indicó que ha iniciado una revisión del acuerdo de servicios de gestión con el administrador externo y que espera anunciar cambios en los próximos meses, sin ofrecer detalles sobre el alcance de las modificaciones contempladas.

Preguntas de analistas: apalancamiento, más ventas y el MSA

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, el camino al desapalancamiento: la dirección confirmó que el objetivo de largo plazo es situarse entre 3 y 3,5 veces, pero que el hito inmediato es bajar de 4 veces, nivel a partir del cual consideraría recompras de acciones. La vía orgánica llevaría el ratio a aproximadamente 4,5 veces hacia fin de año; una desinversión adicional —junto con posibles recuperaciones del proceso de quiebra de Lugano— podría acercar el ratio a 4 veces o menos. Segundo, sobre si habrá otra venta antes de que acabe 2026, el CEO respondió afirmativamente como plan, aunque advirtió que los mercados de fusiones y adquisiciones siguen apagados y que el crédito privado se ha endurecido. Tercero, sobre el MSA, la dirección se limitó a confirmar que existen conversaciones activas entre el administrador y el Comité de Compensación del Consejo, sin revelar el contenido de los posibles cambios.