Qué dijo la dirección de Compass Diversified en la llamada del Q4 2025

Un año de quiebre que deja a CODI en modo desapalancamiento

Compass Diversified cerró 2025 con una pérdida neta GAAP de 293,7 millones de dólares y costos extraordinarios de unos 60 millones relacionados con la investigación y la reformulación contable de Lugano, su subsidiaria de joyería que entró en quiebra en noviembre. Dejando a Lugano fuera del cálculo, el resto del portafolio mostró una cara distinta: ventas netas de 1.800 millones de dólares, un alza de 3,9%, y un EBITDA ajustado de subsidiarias de 345,8 millones, un aumento de 8,8% interanual. El segmento de consumo creció 13,8% en EBITDA ajustado, mientras que el industrial avanzó apenas 1,1%, lastrado por Arnold Magnetic Technologies, que sufrió restricciones casi totales a la exportación de tierras raras desde China durante buena parte del año. La compañía cerró el ejercicio con una razón de apalancamiento de 5,47 veces para efectos de covenants, por encima de lo anticipado, y efectivo disponible de 68 millones de dólares más 96 millones en su línea de crédito.

Lo que viene: vender activos para bajar deuda

La compañía espera un EBITDA ajustado de subsidiarias de entre 345 y 395 millones de dólares para 2026, con crecimiento de dígito medio en el punto medio del rango. La dirección reconoció que el rango es más amplio que en años anteriores, atribuyéndolo explícitamente a la incertidumbre arancelaria y a la volatilidad del entorno macroeconómico. El desapalancamiento es la prioridad declarada: la compañía espera reducir su ratio a alrededor de 4,5 veces de forma orgánica —mediante entre 50 y 100 millones de dólares de flujo de caja libre y crecimiento de EBITDA— y a cerca de 4 veces si se concreta al menos una desinversión. El objetivo de largo plazo que la dirección se ha fijado es llegar a entre 3 y 3,5 veces. En enero ya ejecutaron una operación de venta y arrendamiento posterior de instalaciones de Altor que liberó más de 11 millones de dólares, destinados de inmediato a reducir deuda senior.

Sobre Arnold, relevante para la cadena de suministro global de tierras raras, la dirección señaló que China restituyó restricciones de exportación justo antes de negociaciones bilaterales con Estados Unidos, lo que puede generar disrupción a corto plazo. Sin embargo, la cartera de pedidos de Arnold cerró el año más de un 40% por encima del nivel de un año atrás y la actividad de cotizaciones alcanzó máximos históricos. La planta de Tailandia —concebida precisamente para reducir dependencia de la cadena china— ya tiene producción inicial en marcha.

Turno de preguntas: procesos de venta, aranceles y nerviosismo por Altor

Los analistas centraron sus preguntas en el avance de las desinversiones y en el impacto arancelario. Sobre las ventas de activos, la dirección se mostró reservada pero confirmó que hay múltiples procesos activos con contrapartes cualificadas y que el interés de compradores —tanto financieros como estratégicos— es, en sus palabras, muy fuerte. Explicaron que los procesos no pudieron arrancar plenamente hasta la restitución de los estados financieros, completada a principios de enero. Sobre Altor Solutions, el CFO Stephen Keller fue explícito en que la cautela se debe a dos vectores: la política del gobierno actual frente a las vacunas —que afecta la demanda de equipos de cadena de frío— y el freno al consumo de electrodomésticos derivado de los aranceles. Respecto a 5.11 Tactical, la dirección señaló que el segmento profesional sigue estable, pero que el consumidor final está bajo presión de precios, y que la compañía está recurriendo a herramientas de inteligencia artificial para recortar gastos operativos y compensar la erosión de margen bruto.