Qué dijo la dirección de CNX Resources Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sin sorpresas, con el foco en los créditos fiscales

CNX Resources celebró su llamada de resultados del segundo trimestre de 2026 en formato exclusivo de preguntas y respuestas, sin presentación oral previa de cifras. La dirección confirmó que la actividad en campo discurrió según lo planificado, aunque el número de pozos perforados en el trimestre —solo dos, ambos en la formación Utica— estuvo por debajo de las estimaciones del mercado. Alan K. Shepard, presidente y consejero delegado, subrayó que la compañía no ofrece orientación trimestral y pidió a los analistas centrarse en los objetivos anuales. Navneet Behl, director de Operaciones, aclaró que entre 12 y 13 conexiones a la línea (TILs) de un gran pad Marcellus llegarán en el tercer trimestre, y que el pad Utica en curso se conectará en el cuarto trimestre.

El crédito 45Z y los atributos ambientales, nuevo motor de ingresos

El asunto que concentró más atención fue el crédito fiscal 45Z y la evolución del programa de bajas emisiones de carbono. Everett Good, director financiero, explicó que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos confirmó que los flujos de metano de los primeros cuatro meses de 2025 califican para el crédito, lo que permitió a CNX adelantar su monetización al ejercicio corriente. Además, el Tesoro ajustó su modelo de intensidad de carbono (CRET), elevando el valor anual del programa. La compañía espera alcanzar una tasa de ejecución de aproximadamente 90 millones de dólares anuales combinando las ventas de créditos 45Z —que se monetizarán en 2027— y los atributos ambientales de Pensilvania (AECs). Los 30 millones de dólares de créditos ya vendidos se reflejarán en el flujo de caja del tercer trimestre, aunque contablemente aparecerán en la línea de gasto fiscal, no en el EBITDA. La dirección señaló que la guía definitiva del Tesoro sobre 45Z se espera para la segunda mitad de 2026.

Perspectivas y asignación de capital

Sobre el entorno macroeconómico, Shepard reconoció que 2026 y la entrada en 2027 se perfilan como un período de debilidad en los precios del gas, pero defendió que las perspectivas a largo plazo para el gas en Appalachia son "extraordinarias". Bajo esa premisa, la compañía continúa con su programa de recompra de acciones, al que calificó de oportunidad atractiva en el contexto actual. Preguntado por si CNX estaría dispuesta a endeudarse para financiar recompras, Shepard no lo descartó, condicionándolo a "las restricciones y la gestión del riesgo adecuadas". La compañía espera mantener el gasto de capital en el punto medio de su rango anual orientativo, con un repunte en el tercer trimestre por el calendario de operaciones en campo y una moderación posterior en el cuarto.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la inflación de costes: Shepard negó que hubiera presiones inflacionarias relevantes y atribuyó el aumento de CapEx en el tercer trimestre únicamente a la cadencia de actividad. Segundo, el coste por pie perforado en la Utica: la dirección mantuvo la referencia de aproximadamente 1.700 dólares por pie, pero anticipó posibles mejoras futuras en el lado de perforación, sin comprometerse a una cifra revisada. Tercero, el mercado de AECs de Pensilvania: Good indicó que la compañía toma como referencia los precios negociados en ICE y asume estabilidad, aunque reconoció cierta volatilidad en ese mercado. La posibilidad de ampliar el sistema de captura de metano más allá de la mina Buchanan fue mencionada por Shepard como una opción que se evalúa, sin concreción para 2026.